Qué dijo la dirección de Orange S.A. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido que eleva la guía de resultados

Orange arrancó 2026 con ingresos grupales de 10.100 millones de euros, un avance del 3,5% interanual. El EBITDAaL creció un 6,6%, impulsado por el buen desempeño comercial en todas las geografías y por partidas positivas no recurrentes en el mayorista de Francia —estimadas en unos 100 millones de euros— que la dirección señaló como en gran parte ya anticipadas en la guía. Descontado ese efecto, el crecimiento subyacente de ingresos se sitúa en torno al 2,5% y el de EBITDAaL en torno al 3,5%. Con ese resultado, la compañía elevó su previsión de EBITDAaL para el conjunto del año desde "en torno al 3%" hasta "por encima del 3%", manteniendo sin cambios el resto de la guía.

En Francia, la churn en banda ancha fija y convergencia fue la más baja desde el segundo trimestre de 2022, y el churn móvil mejoró más de un punto. Las altas netas alcanzaron 55.000 en fijo —máximo desde el cuarto trimestre de 2021— y 40.000 en móvil. El ARPU de convergencia subió 0,3 euros interanuales, mientras que el ARPU de solo móvil bajó 0,8 euros, reflejo del efecto mezcla derivado del entorno competitivo del año anterior. En África y Oriente Medio, los ingresos crecieron por duodécimo trimestre consecutivo a doble dígito, con dos tercios de los países en esa franja, lo que refuerza la previsión de crecimiento de EBITDAaL de alta cifra simple para 2026 en esa región.

Lo que viene: España y la posible adquisición de SFR

En España, la dirección confirmó el cierre de la operación MASORANGE en el segundo trimestre, tras recibir el visto bueno de las autoridades de competencia. La compañía espera ofrecer detalles sobre el impacto de la reconsolidación en la guía junto con los resultados del primer semestre. En paralelo, Orange anunció que la semana anterior entró en negociación exclusiva con el grupo Altice France para adquirir SFR junto con Bouygues Telecom e Iliad, con un valor total de empresa de 20.350 millones de euros para los activos en consideración. La participación de Orange en ese valor sería de aproximadamente el 27%. La CEO subrayó que no existe certeza de que la operación llegue a buen término y que la ventana de exclusividad se extiende hasta mediados de mayo.

Sobre el proceso regulatorio de SFR, Heydemann indicó que Bouygues previsiblemente sería analizado por las autoridades francesas e Iliad por Bruselas, mientras que la jurisdicción de Orange dependería del calendario de cierre de MASORANGE. La dirección valoró positivamente la filtración a la prensa financiera de un borrador revisado de las directrices de la Comisión Europea sobre concentraciones, que apuntaría a dar más peso a la inversión e innovación frente al impacto exclusivo en precios al consumidor.

Turno de preguntas: márgenes, ARPU y coberturas de energía

Los analistas presionaron sobre la sostenibilidad del crecimiento del EBITDAaL más allá del primer trimestre. La dirección no amplió la guía, aunque reconoció la fortaleza de África y Oriente Medio, región que está superando las expectativas. Sobre el ARPU móvil en Francia, Heydemann declinó dar orientación concreta pero reconoció que la menor agresividad en el segmento bajo del mercado reduce la presión. En cuanto a la energía, el CFO Laurent Martinez confirmó que Orange está cubierta al 100% en Europa para 2026, más del 90% para 2027 y con avances significativos para 2028. En África y Oriente Medio, la cobertura natural proviene de la elevada penetración de energía solar en sus emplazamientos de red, lo que mitiga la exposición al precio del combustible. Varios analistas también cuestionaron la aparente disparidad entre el cumplimiento de objetivos en el bonus anual y el LTIP a tres años; Heydemann atribuyó la diferencia al impacto de la reconsolidación de MASORANGE en los parámetros del plan de largo plazo, sin admitir una intención deliberada de fijar metas más laxas en el corto plazo.