Qué dijo la dirección de Orange S.A. en la llamada del Q4 2025

Un cierre de ciclo sólido: Orange cumple todos los objetivos de su plan trienal

Orange cerró 2025 con ingresos de 40.400 millones de euros, un avance del 0,9% impulsado por el crecimiento en servicios minoristas y la división de África y Oriente Medio. El EBITDAaL creció un 3,8% en el año, con una mejora de margen de casi un punto, y el flujo de caja orgánico alcanzó 3.700 millones de euros, superando el umbral mínimo fijado por la propia compañía. El ratio de deuda neta sobre EBITDAaL se situó en 1,8 veces. Con estas cifras, la dirección declaró cumplidos o superados todos los objetivos del plan estratégico "Lead the Future" iniciado en 2022, cuyo sucesor se presentaría al día siguiente en un Capital Markets Day.

Entre los elementos extraordinarios que afectaron al beneficio neto figuran una provisión de 1.200 millones de euros netos de impuestos asociada al plan de prejubilaciones en Francia, un deterioro de valor en Orange Business de unos 330 millones y el inicio de la amortización del activo por desmantelamiento de la red de cobre, por aproximadamente 370 millones. El CFO Laurent Martinez introdujo un indicador ajustado de beneficio neto —3.100 millones de euros— que excluye estos tres conceptos excepcionales.

España: consolidación total de MASORANGE y la gran operación de refinanciación

El principal movimiento estratégico del trimestre afecta directamente al mercado hispano. Orange firmó un acuerdo vinculante para adquirir el 50% restante de MASORANGE —la joint venture surgida de la fusión con MásMóvil— por 4.250 millones de euros, lo que convertirá a España en su segundo mayor mercado europeo. La compañía espera cerrar la operación en torno al segundo trimestre de 2026. Para financiarla, Orange emitió dos bonos de gran volumen por un total de 5.000 millones de euros y 6.000 millones de dólares, ambos con una demanda muy superior a la oferta. Martinez señaló que los ahorros en intereses derivados de la refinanciación compensarán en términos de caja el coste de los cánones de acceso a la red de fibra de PremiumFiber —la infraestructura cedida a un vehículo conjunto con Vodafone y GIC—, cuyo impacto estimó en unos 350 millones de euros anuales. MASORANGE superó en 2025 su objetivo de 300 millones de euros en sinergias acumuladas y redujo su ratio de deuda neta sobre EBITDA de 4,5 a 3,6 veces gracias a los ingresos de la transacción de la FibreCo. En el plano operativo, los ingresos del cuarto trimestre crecieron un 0,7% y el flujo de caja operativo avanzó un 10% en el conjunto del año.

Preguntas de los analistas: Francia, España y la consolidación del sector

El turno de preguntas concentró tres focos de atención. Primero, el entorno competitivo en Francia: los analistas señalaron presión sobre los ARPU no convergentes. La dirección reconoció que el extremo bajo del mercado —tanto en móvil como en banda ancha fija— sigue siendo competitivo, pero atribuyó la caída de los ARPU a un efecto mezcla deliberado: atraer clientes de entrada para luego migrarlos a paquetes convergentes, cuyo ARPU se situó cerca de 79 euros y creció un 1,2% interanual en el cuarto trimestre. La fibra registró 315.000 altas netas en el trimestre, el mejor dato desde finales de 2022, sin que la dirección identificara ningún factor puntual extraordinario.

Segundo, la posible adquisición de activos de SFR en Francia. La CEO Christel Heydemann confirmó que las conversaciones y la due diligence con el consorcio formado junto a Bouygues Telecom e Iliad siguen en curso, pero subrayó que los términos legales y financieros no están acordados y que no hay certeza de que se llegue a un acuerdo. Se negó a comentar informaciones de prensa que apuntaban a un cierre inminente.

Tercero, el entorno regulatorio europeo para la consolidación del sector. Heydemann defendió la consolidación nacional como condición necesaria para mantener la inversión y los precios bajos a largo plazo, citando el caso de MASORANGE como prueba empírica, pero reconoció que no cabe esperar un cambio inmediato en el enfoque de la Dirección General de Competencia de la Comisión Europea.