Qué dijo la dirección de Ormat Technologies, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord impulsado por almacenamiento y proyectos de productos

Ormat Technologies abrió 2026 con el mejor primer trimestre de su historia en ingresos: 403,9 millones de dólares, un avance del 75,8% respecto al año anterior. El salto se explica en gran medida por dos motores no recurrentes: el segmento de Almacenamiento de Energía, cuyos ingresos subieron un 153% gracias a precios favorables en el mercado mayorista PJM y a nuevas capacidades instaladas, y el segmento de Productos, que reconoció 105 millones de dólares procedentes de la venta de dos proyectos denominados internamente como "top two". El beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 44,1 millones de dólares (0,71 dólares por acción diluida), aunque el resultado ajustado casi duplicó al del año anterior: 80,3 millones de dólares (1,30 dólares por acción diluida). El ajustado EBITDA creció un 29,7% hasta 194,9 millones de dólares. La compañía completó además una emisión de notas convertibles de 1.000 millones de dólares —ampliada respecto al monto inicial— y cerró el trimestre con 763 millones en caja frente a los 281 millones de finales de 2025, aunque la deuda total asciende a 3.400 millones netos de costes de financiación.

El segmento de Electricidad, que incluye la generación geotérmica, creció apenas un 1% hasta 181,6 millones de dólares. La incorporación de la planta Blue Mountain y la mejor producción en Olkaria (Kenia) compensaron parcialmente las tarifas reducidas en Puna (Hawái) y el impacto de temperaturas ambientales excepcionalmente elevadas en Nevada, que recortaron los ingresos en aproximadamente 4,8 millones de dólares. La dirección espera que las tarifas en Puna mejoren en los próximos meses conforme bajen los precios del petróleo, que sirven de referencia contractual. En cuanto a operaciones internacionales relevantes para la región, la planta en Dominica ya opera aunque la entrada en operación comercial completa se retrasa al segundo trimestre de 2026 por demoras en la línea de transmisión de terceros; la instalación geotérmica de Olkaria, en Kenia, contribuyó positivamente al trimestre.

Perspectivas para 2026 y estrategia a largo plazo

La dirección mantuvo sin cambios su guía anual: ingresos de entre 1.110 y 1.160 millones de dólares (crecimiento del 14,6% en el punto medio) y EBITDA ajustado de entre 615 y 645 millones de dólares. El director financiero Assi Ginzburg explicó que los márgenes del segmento de Almacenamiento caerán al rango del 35%-40% en lo que resta del año, dado que no se esperan condiciones de precios merchant tan favorables como las del primer trimestre. En el segmento de Electricidad, la compañía espera una mejora progresiva de márgenes del 1%-2% anual a medida que entren en vigor contratos blend-and-extend: uno para la planta CD4 del complejo Mammoth en California, que amplía el PPA hasta 2037 con un alza de precios del 27%, y otro cuyo contraparte no puede divulgarse todavía. Para 2028, Ormat espera alcanzar una cartera de entre 2,6 y 2,8 gigavatios. El gasto de capital para el resto de 2026 se estima en 587 millones de dólares, de los cuales 20 millones se destinarán a los pilotos de geotermia de nueva generación (EGS).

En el plano estratégico, la compañía avanza en geotermia de roca seca mejorada (EGS) mediante dos pilotos: uno con la empresa de servicios SLB y otro con la startup Sage Geosystems. Ambos proyectos buscan permisos de perforación y se esperan primeras producciones en 2027, con capacidades de 2 a 4 megavatios cada uno. Ormat está desarrollando además una nueva versión de su convertidor de energía (OEC) optimizada para EGS, cuyas especificaciones prevé publicar en las próximas semanas. La dirección identificó Dixie Valley como uno de los emplazamientos con mayor potencial para proyectos EGS a gran escala, y señaló que ha iniciado conversaciones con varios operadores de centros de datos (hyperscalers) para explorar acuerdos de suministro.

Turno de preguntas: EGS bajo el foco y márgenes en duda

La práctica totalidad de las preguntas de los analistas gravitó en torno a EGS, en un contexto en que el sector experimenta mayor visibilidad con la salida a bolsa de nuevos competidores. Los analistas de Piper Sandler, ROTH Capital y Baird preguntaron sobre el tamaño de los pilotos, la estructura del acuerdo con SLB, el calendario de una primera planta comercial y la posible cartera de pedidos del nuevo OEC. Blachar reconoció que aún no puede dar cifras de capacidad del nuevo convertidor, pero prometió un anuncio "en las próximas semanas". Ante la pregunta de cómo se repartiría la propiedad de los proyectos EGS con SLB, aclaró que Ormat seguirá siendo el desarrollador, propietario y operador de las plantas, mientras que SLB actuaría como proveedor de servicios de subsuelo.

Sobre márgenes, RBC preguntó si las condiciones climáticas adversas en Nevada podrían repetirse; Ginzburg respondió que la cartera diversificada —frío en el Este, calor en el Oeste— actuó parcialmente como cobertura natural en el trimestre. Respecto a la decisión de no elevar la guía pese al fuerte primer trimestre, la dirección fue directa: su política es revisar la guía en las llamadas de agosto y noviembre, y prefieren esperar a ver la evolución de los precios merchant en almacenamiento antes de comprometerse con cifras más altas.