Qué dijo la dirección de Ormat Technologies, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año sólido impulsado por almacenamiento y productos

Ormat Technologies cerró 2025 con ingresos de 989,6 millones de dólares, un alza del 12,5% interanual, y un EBITDA ajustado de 582 millones, un 5,7% más que en 2024. El crecimiento fue liderado por el segmento de almacenamiento de energía —cuyos ingresos se duplicaron hasta 79 millones de dólares gracias a precios elevados en el mercado PJM— y por el segmento de productos, que creció un 55,2% hasta 216,7 millones. El segmento eléctrico, en cambio, retrocedió un 1,2% hasta 693,9 millones, penalizado principalmente por recortes de generación (curtailments) en instalaciones estadounidenses por valor de 18,6 millones de dólares a lo largo del año. El margen bruto consolidado se contrajo al 27,6% frente al 31% de 2024, reflejo tanto de esos recortes como del mayor peso del segmento de productos en la mezcla de ingresos. La utilidad neta atribuible a los accionistas fue de 123,9 millones de dólares, prácticamente igual a la de 2024, aunque el cuarto trimestre acusó cargos por deterioro relacionados con los activos geotérmicos de Brawley y una planta que la compañía espera cerrar en 2026.

Nuevos contratos con Google y Switch; expansión en Indonesia y Hawái

La dirección destacó como hito principal la firma de un PPA a 15 años con Google —a través de la tarifa NV Energy Clean Transition Tariff— para hasta 150 megavatios de nueva capacidad geotérmica destinada a centros de datos de inteligencia artificial en Nevada. También se anunció un PPA a 20 años con Switch, operador de centros de datos, para 13 megavatios de la planta Salt Wells, el primero de Ormat firmado directamente con un operador de este tipo. Adicionalmente, la compañía negoció dos contratos de «blend and extend» por unos 40 megavatios en espera de aprobación final, que elevarían las tarifas entre 20 y 30 dólares por megavatio-hora a partir de 2027. En el plano internacional, Ormat fue adjudicataria de la concesión geotérmica Telaga Ranu en Indonesia —con potencial de hasta 40 megavatios—, con lo que su cartera de desarrollo en ese país suma ya 182 megavatios. En Hawái, la compañía completó la adquisición de Hoku, una instalación solar más almacenamiento de 30 megavatios con un PPA de 25 años, por 80,5 millones de dólares en efectivo. Estas operaciones son relevantes para los lectores hispanos con interés en activos renovables en mercados insulares del Pacífico y en la diversificación geográfica de la empresa.

Perspectivas para 2026 y preguntas de analistas

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 1.110 y 1.160 millones de dólares —un incremento del 14,6% en el punto medio— y un EBITDA ajustado de entre 615 y 645 millones. El primer trimestre recibirá un impulso extraordinario de aproximadamente 100 millones de dólares en ingresos del segmento de productos por la venta de la planta Topp 2 en Nueva Zelanda, con un margen bruto estimado del 20%. El gasto de capital previsto es de 675 millones, que se reduce a unos 575 millones netos tras el ingreso por esa venta. La dirección anticipó que los curtailments caerán a entre 4 y 6 millones de dólares en 2026, frente a los 18,6 millones de 2025, y que el margen del segmento eléctrico mejorará entre 1 y 2 puntos porcentuales. En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre tres frentes: la lentitud de la recuperación del segmento eléctrico pese a nueva capacidad añadida —a lo que la dirección atribuyó precios más bajos en Puna y una postura de guía conservadora—, el estado real de las tecnologías de geotermia mejorada (EGS) con SLB y Sage Geosystems, y el impacto de la normativa FEOC sobre las baterías en los proyectos de almacenamiento. Sobre este último punto, Doron Blachar indicó que la compañía ya tiene en reserva segura («safe harbor») más de un gigavatio de proyectos y que espera que el requisito de origen no estadounidense no la afecte materialmente, dada la creciente oferta de baterías fabricadas fuera de China. La dirección se mostró más reservada al preguntársele por los objetivos de largo plazo más allá de 2028, remitiendo a un Día del Analista previsto para septiembre.