Qué dijo la dirección de Ormat Technologies, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por almacenamiento y productos

Ormat Technologies cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 249,7 millones de dólares, un avance del 17,9% respecto al mismo periodo del año anterior. El crecimiento fue transversal a los tres segmentos, aunque el protagonismo correspondió a Almacenamiento de Energía —cuyos ingresos se duplicaron hasta 20,4 millones— y al segmento de Productos, que creció un 66,6% hasta 62,2 millones gracias al volumen de su cartera de pedidos. El EBITDA ajustado apenas varió en términos interanuales (138,4 millones, +0,6%), ya que los mayores ingresos por venta de créditos fiscales y un acuerdo judicial extraordinario registrados en el tercer trimestre de 2024 no se repitieron. El beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 24,1 millones de dólares (0,39 dólares por acción diluida), frente a 22,1 millones un año antes. La dirección elevó la guía de ingresos y EBITDA ajustado para el conjunto de 2025, situando los ingresos esperados entre 960 y 980 millones de dólares.

El margen bruto del segmento eléctrico descendió hasta el 25,4% desde el 30,2% del año anterior. La compañía atribuyó este retroceso a tres factores: trabajos de mejora en Stillwater (Nevada) que redujeron temporalmente la generación, una avería en la red de terceros en Imperial Valley (California) provocada por una tormenta en septiembre, y recortes de producción impuestos por las operadoras de red. Adicionalmente, los menores precios de energía en Puna (Hawái) restaron unos 3,2 millones de dólares al margen. La dirección estima que el conjunto de estos factores no recurrentes supuso un impacto de entre 20 y 25 millones de dólares para el año completo.

Perspectivas: EGS, hiperscalers e Indonesia en el foco

La dirección subrayó dos líneas estratégicas de crecimiento a largo plazo. La primera es la geotermia mejorada (EGS): Ormat formalizó una sociedad con SLB para desarrollar un proyecto piloto en Desert Peak (Nevada) y un acuerdo comercial con Sage Geosystems para probar una tecnología alternativa en una de sus instalaciones existentes. La compañía espera comenzar a perforar los pozos piloto del proyecto con SLB hacia la segunda mitad de 2026, con los primeros resultados disponibles en 2027. La segunda línea es la firma de acuerdos de compraventa de energía (PPA) con centros de datos e hiperscalers: la dirección señaló que se encuentra en negociaciones avanzadas sobre contratos de magnitud similar a los 250 MW ya mencionados públicamente y espera poder anunciarlos en los próximos meses.

En Indonesia, Ormat obtuvo dos licencias de exploración geotérmica por un total de 40 MW y fue seleccionada —como primera compañía bajo el proceso de licitación competitiva del país— para desarrollar dos proyectos en colaboración con PLN, la eléctrica nacional. La dirección prevé iniciar la perforación en uno de los emplazamientos antes de finales de 2026 y tenerlos operativos en 2030. Durante la fase de construcción, los ingresos se contabilizarán en el segmento de Productos, lo que reforzará ese segmento en el horizonte 2028-2030. Adicionalmente, el proyecto TOPP 2 en Nueva Zelanda, actualmente en fase de puesta en marcha, pasará al segmento de Productos tras ejercer el cliente su opción de compra; su valor se estima en torno a 100 millones de dólares.

Turno de preguntas: márgenes eléctricos, FEOC y financiación

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la evolución del margen eléctrico: la dirección anticipó que el cuarto trimestre será el más fuerte del año, con un margen que podría situarse unos 200-300 puntos básicos por debajo del 36% registrado en el cuarto trimestre de 2024, afectado por algunos recortes de NV Energy en octubre y por la continuación parcial de las obras en Stillwater. Segundo, el impacto regulatorio del FEOC sobre el almacenamiento: la dirección reconoció que toda la industria sigue dependiendo de baterías de origen chino y que están evaluando todas las opciones, aunque aclaró que los proyectos actuales cuentan con baterías en reserva (safe harbor). Tercero, las necesidades de financiación: el CFO indicó que la combinación de EBITDA operativo, créditos fiscales (aproximadamente 167 millones en 2025) y el producto de la venta del proyecto en Nueva Zelanda (unos 100 millones) debería cubrir la mayor parte del capex previsto para 2026 sin necesidad de ampliar capital. El gasto en los pilotos de EGS se estimó en entre 10 y 20 millones de dólares anuales en la fase inicial.