Qué dijo la dirección de Option Care Health, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre desigual: las terapias agudas compensan parcialmente la caída en crónicas

Option Care Health (OPCH) reportó ingresos de 1.400 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un avance de apenas el 1% frente al mismo período del año anterior, por debajo de las expectativas de la dirección. El segmento de terapias agudas creció en los altos dígitos individuales, muy por encima del mercado, mientras que las terapias crónicas registraron un ligero descenso. El factor determinante fue el portafolio de enfermedades inflamatorias crónicas (CID, por sus siglas en inglés), que arrastró el crecimiento total de la compañía en aproximadamente 600 puntos básicos. El EBITDA ajustado fue de 105 millones de dólares, un descenso del 6% interanual, aunque en línea con las previsiones internas. El beneficio por acción ajustado se mantuvo plano en 0,40 dólares, con un apoyo de 0,02 dólares proveniente de la recompra de acciones.

El origen del problema reside en la transición de los pacientes tratados con Stelara. Con la entrada en vigor de los incentivos de la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) y la proliferación de biosimilares, numerosos planes de Medicare Advantage modificaron sus diseños de beneficios y formularios. Esto duplicó el volumen de pacientes que requirieron reverificación de seguro y reautorización, alargando muchas decisiones hasta finales de marzo. El resultado fue una pérdida de censo de pacientes mayor de la anticipada y una mezcla de terapias menos favorable. La compañía estima ahora que el impacto negativo en el margen bruto relacionado con el portafolio CID ascenderá a unos 55 millones de dólares para todo el año, frente a los 25–35 millones previstos inicialmente.

Perspectivas: guía de ingresos recortada, pero EBITDA y BPA se mantienen

La dirección revisó a la baja la guía de ingresos para 2026, situándola en un rango de 5.675 a 5.775 millones de dólares, lo que implica un crecimiento de poco más del 1% en el punto medio. No obstante, la compañía mantiene sus objetivos de EBITDA ajustado (480–505 millones de dólares) y de BPA ajustado (1,82–1,92 dólares), apoyándose en reducciones de costes variables —incluida la compensación variable en efectivo—, en el momentum de las terapias agudas y en iniciativas de gestión del capital circulante. La compañía espera un crecimiento secuencial de ingresos en los dígitos medios y un crecimiento secuencial del EBITDA en los altos dígitos individuales durante el segundo trimestre. El flujo de caja operativo objetivo se ajusta a un mínimo de 320 millones de dólares para el año. Durante el trimestre, OPCH amplió su línea de crédito revolvente de 400 a 850 millones de dólares y recompró más de 17 millones de dólares en acciones propias.

Entre las acciones correctivas anunciadas destacan el refuerzo del equipo comercial, la reasignación de recursos hacia las prácticas especializadas de mayor potencial y la mejora de los procesos de conversión de referidos en pacientes activos. La dirección también señaló retrasos en el lanzamiento de algunos programas de terapias raras y huérfanas por razones regulatorias o de preparación comercial, lo que afectará las expectativas de crecimiento del segundo semestre en ese segmento.

Turno de preguntas: los analistas presionan sobre pérdida de cuota y visibilidad

El principal foco del turno de preguntas fue si la pérdida de pacientes del portafolio CID refleja pérdida estructural de cuota de mercado o una circunstancia excepcional. La dirección insistió en que la situación de Stelara es un evento único, impulsado por la convergencia del marco IRA, los cambios masivos en planes de Medicare Advantage y la fragmentación de formularios entre biosimilares. Reconoció explícitamente que una parte de los pacientes emigró a competidores, mientras que otra fracción pasó a la autoadministración del fármaco. Varios analistas cuestionaron la visibilidad de la compañía, dado que el impacto se conoció semanas después de una llamada de resultados previa celebrada en marzo. La respuesta fue que en esa fecha muchos pacientes aún no habían completado su ciclo de dosis —de 8 a 12 semanas— y, por tanto, el proceso de reverificación no había concluido. Otro punto de debate fue la aceleración implícita en el segundo semestre para alcanzar la guía anual; la CFO Meenal Sethna atribuyó ese perfil a la estacionalidad habitual del negocio, combinada con la reconstrucción progresiva del censo de pacientes y los ahorros en costes variables.