Qué dijo la dirección de Option Care Health, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre en línea con lo anticipado, con la mirada puesta en 2026

Option Care Health cerró 2025 con ingresos netos de 5.600 millones de dólares, un crecimiento del 13% frente al año anterior, impulsado por avances tanto en terapias agudas —que crecieron a mediados de los doble dígitos— como crónicas —en los dos dígitos bajos—. El EBITDA ajustado fue de 471 millones de dólares, un 6% más, con un margen del 8,3%. El beneficio por acción ajustado y diluido alcanzó 1,72 dólares, un 9% por encima del ejercicio anterior, ayudado en parte por la recompra de más de 300 millones de dólares en acciones durante el año. Los resultados coincidieron con el preanuncio que la compañía había hecho en enero. El principal lastre del año fue la conversión de pacientes hacia biosimilares de Stelara, que representó un impacto negativo de 160 puntos básicos en los ingresos del segmento crónico. El flujo de caja operativo quedó en 258 millones de dólares, por debajo de la guía previa de 320 millones, debido a compras estratégicas de inventario y a una mayor acumulación de capital de trabajo asociada al crecimiento.

Lo que la dirección anticipa para 2026

La compañía reafirmó la guía publicada en enero: ingresos de entre 5.800 y 6.000 millones de dólares, EBITDA ajustado de entre 480 y 505 millones, y BPA ajustado de entre 1,82 y 1,92 dólares. La dirección espera que el viento en contra de Stelara —tanto por el efecto del IRA como por la migración a biosimilares— suponga 400 puntos básicos de penalización en ingresos y entre 25 y 35 millones de dólares de impacto en el beneficio bruto, distribuido de forma relativamente uniforme a lo largo del año. Como punto positivo, la compañía eleva su guía de flujo de caja operativo a más de 340 millones de dólares, un crecimiento superior al 30% respecto a 2025. La dirección atribuye esa mejora a iniciativas ya en marcha para reducir el inventario y a una revisión de sus procesos de gestión de capital de trabajo. Meenal Sethna señaló que, al excluir el impacto de Stelara, el crecimiento implícito del EBITDA en la guía de 2026 es de doble dígito.

El turno de preguntas: presiones, biosimilares e inteligencia artificial

Los analistas presionaron sobre varios frentes. El primero fue el entorno macroeconómico y la presión sobre los pagadores: la dirección reconoció que el ritmo de conversaciones con aseguradoras se ha acelerado, con cinco nuevos programas de traslado de pacientes al entorno ambulatorio con planes regionales y dos con pagadores no tradicionales —convocadores y relaciones directas con empleadores—. El segundo foco fue la evolución del censo de pacientes con Stelara ante los cambios de formulario de principios de año; la dirección afirmó que la situación evoluciona en línea con sus hipótesis, aunque reconoció que el primer trimestre es demasiado pronto para sacar conclusiones definitivas. Los analistas también preguntaron por la inteligencia artificial: la compañía reveló que ya el 40% de sus reclamaciones se procesan sin intervención humana, y que está explorando aplicaciones en optimización de plantillas, gestión de inventario y atención al cliente, aunque descartó por ahora su uso en protocolos clínicos. Ante la pregunta directa sobre si el EBITDA volvería a crecer en doble dígito en 2027, la dirección no ofreció guía, pero describió los fundamentos del negocio como sólidos y bien orientados.