Qué dijo la dirección de Option Care Health, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con viento en contra de Stelara

Option Care Health cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento de ingresos del 12% respecto al año anterior, impulsado por un avance de mediados de la adolescencia en terapias agudas y de bajos dos dígitos en terapias crónicas. La compañía atribuyó el dinamismo agudo, en parte, a la salida de un competidor relevante del mercado, lo que le permitió crecer por encima de las tasas de crecimiento asumidas de la industria. Sin embargo, el crecimiento del segmento crónico fue presionado en 380 puntos básicos por la mayor adopción de biosimilares de Stelara, que tienen un precio de referencia y un reembolso más bajos. El beneficio bruto ascendió a 273 millones de dólares, con un crecimiento del 6,3%, mientras que el EBITDA ajustado llegó a 119,5 millones de dólares, un 3,4% más que el año anterior. El beneficio por acción ajustado creció un 9,8%, beneficiado por la recompra de acciones y un tipo impositivo más bajo.

Perspectivas y revisión al alza de la guía

La dirección elevó el punto medio de su guía para el conjunto del año. La compañía espera ahora ingresos de entre 5.600 y 5.650 millones de dólares, EBITDA ajustado de entre 468 y 473 millones y un beneficio por acción ajustado de entre 1,68 y 1,72 dólares. También espera superar los 320 millones de dólares en flujo de caja operativo. Respecto al impacto total de Stelara en 2025, la compañía espera que se sitúe en el extremo superior del rango previamente comunicado de 65 a 70 millones de dólares, lo que equivale a algo más de 20 millones de dólares en cada uno de los trimestres tercero y cuarto. Para 2026, la dirección reconoció que existen múltiples variables —censo de pacientes al cierre del año, ritmo de adopción de biosimilares, transición hacia productos de nueva generación como TREMFYA, Skyrizi o ENTYVIO— y declinó ofrecer orientación cuantitativa, aunque sí afirmó esperar crecimiento. En cuanto a aranceles, precios de nación más favorecida y otros cambios regulatorios, la compañía estima que no tendrán un impacto financiero material en 2025.

Preguntas de los analistas: Stelara y asignación de capital, los focos de tensión

El turno de preguntas estuvo dominado por la incertidumbre sobre Stelara. Varios analistas intentaron obtener un marco de referencia para 2026, pero la dirección se mantuvo firme en no dar cifras concretas. Sí aclaró que Stelara, aunque en declive como proporción de los ingresos, sigue siendo económicamente positivo para la compañía. Otro tema recurrente fue la asignación del capital: con una generación de caja sólida y transacciones privadas comparables valoradas a múltiplos muy superiores a los de la propia cotización de OPCH, los analistas cuestionaron el equilibrio entre recompras y adquisiciones. La nueva directora financiera, Meenal Sethna, respondió que la primera prioridad es la inversión orgánica, seguida de adquisiciones de nicho y, en último lugar, la recompra de acciones. La dirección también fue preguntada sobre programas de gestión de días de hospitalización y de redireccionamiento del lugar de atención, que está expandiendo junto a sus socios aseguradores, y sobre el modelo de practicantes avanzados, actualmente presente en 24 de sus 175 instalaciones. Ninguna de estas iniciativas tiene un impacto relevante en mercados hispanos; la compañía opera exclusivamente en Estados Unidos.