Qué dijo la dirección de ON Semiconductor Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre estable en medio de la digestión de inventarios

ON Semiconductor cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 1.530 millones de dólares, un margen bruto no GAAP del 38,2% y un beneficio por acción no GAAP de 0,64 dólares, todos por encima del punto medio de su propia guía. El resultado anual acumuló 6.000 millones de dólares en ingresos y un margen de flujo de caja libre récord del 24%, con 1.400 millones devueltos a los accionistas mediante recompras de acciones. La compañía atribuyó la estabilidad del trimestre a la contención de costes, a la progresiva mejora en el segmento industrial —que registró su primer crecimiento interanual en ocho trimestres— y a la consolidación del negocio de centros de datos de inteligencia artificial, que superó los 250 millones de dólares en el año desde prácticamente cero.

El segmento automotriz, que representó 798 millones de dólares en el trimestre, mostró estabilización tras meses de digestión de inventario. La dirección fue explícita en señalar que los reaprovisionamientos aún no se han materializado, algo que atribuyó a los ajustados márgenes de los fabricantes de primer nivel. El negocio industrial, con 442 millones, creció un 4% secuencialmente impulsado por automatización de fábricas. La categoría "otros", que incluye centros de datos de IA, bajó un 14% secuencial por estacionalidad y la salida deliberada de unos 40 millones de dólares en negocios no estratégicos.

Lo que viene: GaN, centros de datos y salidas planificadas

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera ingresos de entre 1.440 y 1.540 millones de dólares, con un margen bruto no GAAP de entre el 37,5% y el 39,5%. La dirección destacó que, al excluir unos 50 millones de dólares en salidas de negocios no estratégicos, el negocio subyacente se situaría por encima de la estacionalidad habitual. Este primer trimestre sería, según la compañía, el primero con crecimiento interanual en más de tres años. Se espera que los ingresos del segmento de centros de datos de IA crezcan en torno al 18% en el trimestre. La compañía anticipa depreciar entre 45 y 50 millones de dólares menos en 2026 como resultado de sus acciones de optimización de fabricación, con impacto visible en márgenes en la segunda mitad del año. En tecnología GaN, la empresa prevé muestrear más de 30 nuevos dispositivos a lo largo de 2026, con voltajes de entre 40 y 1.200 voltios, y espera generar los primeros ingresos de GaN vertical en 2027, año para el que también prevé retomar un crecimiento por encima del mercado en su negocio principal.

Las preguntas que presionaron a la dirección

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes: la velocidad de recuperación del margen bruto, la ambición real en centros de datos de IA y la ausencia de reaprovisionamiento en el sector automotriz. Sobre márgenes, el CFO Thad Trent desglosó un puente hacia el objetivo de largo plazo del 53%: 700 puntos básicos de recuperación por utilización, 200 por acciones FabRite adicionales, otros 200 por la internalización de producción de fábricas desinvertidas y más de 200 por la mejora de mezcla de producto. Sin embargo, los analistas presionaron sobre el calendario, y la dirección esquivó comprometerse con un año concreto para alcanzar esos niveles. Sobre IA, varios analistas intentaron obtener una cifra de ingresos para 2026 sin éxito: la compañía confirmó crecimiento pero rehusó dar una guía específica. En cuanto al automóvil, Hassane El-Khoury admitió abiertamente que el reaprovisionamiento no se está produciendo pese a que los inventarios en la cadena están ajustados, y advirtió que eso podría traducirse en una rampa de demanda arriesgada cuando llegue la recuperación.