Qué dijo la dirección de Omada Health en la llamada del Q4 2025

Un trimestre histórico sobre una base ya exigente

Omada Health cerró 2025 con ingresos de 260 millones de dólares, un crecimiento del 53% respecto al año anterior, y alcanzó rentabilidad GAAP por primera vez en su historia en el cuarto trimestre, con un beneficio neto de 5 millones de dólares. La base de miembros llegó a 886.000 al cierre del año, un 55% más que en 2024, impulsada por la adopción de su plataforma multipatología y por la demanda de programas de acompañamiento para usuarios de medicamentos GLP-1 —los fármacos contra la obesidad como Ozempic o Wegovy—. El margen bruto ajustado alcanzó el 73% en el cuarto trimestre, un máximo histórico que supera el objetivo a largo plazo de la compañía del 70%. El EBITDA ajustado del año completo fue positivo en 6 millones de dólares, un año antes de lo que la dirección había prometido en su salida a bolsa en junio de 2025.

Lo que la compañía espera para 2026

Omada espera ingresos de entre 312 y 322 millones de dólares en 2026, lo que representa un crecimiento del 22% en el punto medio. La compañía espera un EBITDA ajustado de entre 7 y 15 millones de dólares. El director financiero, Steve Cook, subrayó que estas previsiones no incorporan aportaciones materiales de tres iniciativas recién lanzadas: la capacidad de prescripción de GLP-1, el nuevo modelo de acceso flexible GLP-1 Flex Care —pensado para los empleadores que aún no cubren estos fármacos— y el programa de colesterol, cuyo despliegue amplio se espera para 2027. Tampoco asumen mejoras en las tasas de conversión de nuevos miembros respecto a los niveles históricos. La dirección describió la orientación como una base conservadora que busca replicar el patrón de superar expectativas observado en 2025. Cook señaló además que el primer trimestre de 2026 debería quedar aproximadamente plano respecto al cuarto trimestre de 2025, descontando un ajuste puntual de 2 millones de dólares registrado en ese período, y que los ingresos crecerán de forma secuencial a lo largo del año.

Lo que preocupó a los analistas

La desaceleración del crecimiento fue el eje central del turno de preguntas. El analista de Goldman Sachs David Roman preguntó directamente si el paso de un crecimiento del 53% al 22% implicaba que el negocio base estaba tocando un techo. Cook respondió que la compañía mantuvo desde el principio un compromiso mínimo de crecimiento superior al 20% y que la guía parte de supuestos conservadores, sin asumir mejoras en métricas operativas que ya están siendo objeto de inversión interna. Otros analistas indagaron sobre el impacto de una eventual caída del precio de los GLP-1: el CEO Sean Duffy argumentó que precios más bajos ampliarían el acceso a los medicamentos y, por tanto, la demanda de servicios de acompañamiento como los de Omada. También se preguntó por la adopción de los nuevos programas de diabetes e hipertensión —que crecieron un 45% o más en 2025— y por el calendario de escalado del programa de colesterol. Wei-Li Shao reconoció que la curva de adopción de nuevas patologías es hoy más corta que hace seis o siete años, gracias a canales de distribución más maduros y a mejores tasas de conversión, aunque no ofreció cifras concretas.