Qué dijo la dirección de Olympus Corporation en la llamada del Q4 2025

Resultados del ejercicio 2025: récord de ingresos, pero China sigue siendo una herida abierta

Olympus cerró el ejercicio fiscal 2025 con ingresos consolidados de 997.300 millones de yenes, un máximo histórico tanto para el año completo como para el cuarto trimestre. El crecimiento estuvo impulsado principalmente por Norteamérica, donde las tres áreas de enfoque —endoscopia GI, urología y respiratorio— registraron expansión de dos dígitos, lideradas por el sistema EVIS X1. El beneficio operativo ajustado alcanzó los 188.500 millones de yenes, con un margen del 18,9%, superando las previsiones anunciadas en febrero. China, en cambio, lastró los resultados durante la mayor parte del año: la intensificación de la competencia local, la política de compra nacional y la campaña contra la corrupción deprimieron las ventas hasta que en el cuarto trimestre se registró una recuperación del 12% interanual, cuya sostenibilidad la dirección describió como incierta.

Perspectivas para 2026: inversión estratégica a costa del margen

La compañía espera ingresos de 999.000 millones de yenes para el ejercicio 2026, equivalentes a un crecimiento del 4% ajustado por tipo de cambio, con tipos de referencia de 145 yenes por dólar y 161 yenes por euro. Sin embargo, el beneficio operativo ajustado previsto es de 175.000 millones de yenes —un descenso respecto al ejercicio anterior—, con un margen del 17,5%, como consecuencia de un aumento deliberado en gastos de I+D orientados a la próxima generación de endoscopios, digitalización y robótica. La compañía reconoció que ese mayor nivel de inversión no es puntual: el CFO Izumi indicó que el gasto en I+D se mantendrá o aumentará, sin retornar a niveles anteriores. De forma relevante para los mercados emergentes, Olympus aceleró los preparativos para fabricación local de endoscopios GI en China, y prevé que los primeros productos fabricados localmente contribuyan al negocio en la segunda mitad del ejercicio. En cuanto a aranceles estadounidenses, la dirección cuantificó un impacto bruto estimado de 20.000 millones de yenes pero no lo incluyó en las previsiones por la volatilidad regulatoria, y señaló que confía en mitigar la mayor parte mediante optimización de cadena de suministro y gestión de inventarios, descartando traslados inmediatos de costes al precio de venta. Olympus elevó el dividendo anual a 30 yenes por acción —un incremento de 10 yenes— y anunció una recompra de acciones de 50.000 millones de yenes, la quinta consecutiva.

Turno de preguntas: aranceles, China, I+D y el nuevo CEO

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, los aranceles: la dirección confirmó el impacto bruto de 20.000 millones de yenes bajo el supuesto de un arancel del 10% sobre exportaciones japonesas durante todo el año, y reconoció que la capacidad de repercutirlo en precios es limitada dado el entorno sanitario. Segundo, China: Frank Drewalowski, responsable de GIS, detalló que la presión afecta de forma diferente a los productos de capital —donde la competencia proviene de Fuji y fabricantes locales en segmentos bajos y medios— y a los desechables terapéuticos, golpeados por programas de compra centralizada por volumen. La dirección prevé un crecimiento en China de un dígito bajo para el ejercicio 2026, significativamente por debajo de los ritmos históricos de doble dígito. Tercero, el nombramiento de Bob White como nuevo consejero delegado desde el 1 de junio generó preguntas sobre la estrategia a medio plazo: Takeuchi confirmó que el plan estratégico actual será revisado con la llegada del nuevo CEO, pero no ofreció plazos concretos, y rechazó explícitamente que el objetivo de margen operativo a largo plazo del 25% haya sido descartado.