Qué dijo la dirección de Olympus Corporation en la llamada del Q3 2025

Trimestre impulsado por Norteamérica, lastrado por China

Olympus reportó ingresos consolidados de ¥725,2 mil millones en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2025, un crecimiento del 9% interanual favorecido por la depreciación del yen. El motor principal fue Norteamérica, donde las tres áreas de enfoque —endoscopia gastrointestinal, urología y respiratorio— crecieron a doble dígito, lideradas por el sistema EVIS X1. El beneficio operativo ajustado aumentó un 16% hasta ¥128,2 mil millones, con un margen del 17,7%, 1,2 puntos por encima del año anterior. Sin embargo, China continuó deteriorándose: las ventas de endoscopia GI cayeron alrededor del 18% interanual en el trimestre, agravando un declive que ya venía de los trimestres previos. El Reino Unido, Corea del Sur y Rusia también registraron debilidad, frustrando la recuperación que la dirección había anticipado para este período.

Previsión revisada a la baja y reorganización divisional

Ante el entorno en China, la compañía revisó su previsión de ingresos para el ejercicio completo a ¥997,5 mil millones y el beneficio operativo ajustado a ¥174,5 mil millones, con un margen del 17,5%, por debajo del objetivo del 20% que la dirección se había comprometido a alcanzar. La compañía espera un beneficio neto de ¥105,0 mil millones y un BPA de ¥92. Los supuestos de tipo de cambio son ¥154 por dólar y ¥164 por euro. Paralelamente, Olympus anunció una reorganización estructural efectiva desde abril de 2025: las divisiones ESD y TSD serán reemplazadas por la División de Soluciones Gastrointestinales (GIS) y la División de Soluciones Quirúrgicas e Intervencionistas (SIS), con el objetivo declarado de pasar de una organización basada en tecnología a una orientada al cliente. La compañía también presentó OLYSENSE, su nueva submarca para aplicaciones de endoscopia basadas en la nube, e informó de que prepara el lanzamiento comercial de productos CAD/IA en Europa y Estados Unidos.

Turno de preguntas: China, márgenes y el coste del proyecto Elevate

El turno de analistas estuvo dominado por China. Varios interlocutores cuestionaron por qué la dirección no anticipó antes la magnitud del deterioro. El CFO Tatsuya Izumi reconoció que la hipótesis de trabajo al cierre del segundo trimestre era una recuperación desde el -20% hasta cifras planas o de leve caída, y que esa recuperación sencillamente no se materializó. El director de la división ESD, Frank Drewalowski, cifró la caída esperada en China para el ejercicio en un rango del 10% al 15% por debajo del año anterior, y describió una recuperación en forma de «U lenta», no en «V». Señaló que en diciembre y enero las estadísticas oficiales chinas mostraron una recuperación de licitaciones relacionadas con endoscopia, pero que el impacto llegaría demasiado tarde para compensar el año. La producción local en China —prevista para finales del próximo ejercicio fiscal en productos clave de GI— fue citada como el principal catalizador de la recuperación a medio plazo.

Sobre márgenes, los analistas presionaron para entender la caída del margen bruto entre el segundo y el tercer trimestre. La dirección atribuyó el efecto principalmente al mix de producto desfavorable por la caída en China —su mercado de mayor rentabilidad— y a la normalización de un efecto contable por eliminación de ganancias no realizadas en inventarios que había beneficiado artificialmente al segundo trimestre. En cuanto al proyecto Elevate —el programa de transformación regulatoria y de calidad vinculado a compromisos con la FDA—, el CFO confirmó que el gasto total superará los ¥70 mil millones previstos inicialmente, aunque el importe del próximo ejercicio será inferior en términos absolutos al del actual. La dirección rechazó cualquier lectura que lo reduzca a un gasto de cumplimiento: Takeuchi lo describió como el esfuerzo por reforzar la base estructural de la compañía como empresa medtech global.