Qué dijo la dirección de Oklo Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de transición a la ejecución real

Oklo cerró 2025 con una pérdida operativa de 139,3 millones de dólares, impulsada principalmente por nómina, gastos generales y compensación en acciones no monetaria de 41,8 millones. Sin embargo, la dirección enmarcó el ejercicio no como un año de pérdidas sino como el momento en que la compañía pasó del desarrollo de producto al despliegue activo de proyectos. Tres ejes concretos sostienen ese argumento: el inicio de obras en su primer reactor Aurora en el Laboratorio Nacional de Idaho (INL) bajo el programa piloto del Departamento de Energía (DOE), la adquisición de Atomic Alchemy y el avance en construcción del reactor de radioisótopos Groves en Texas. La compañía cerró 2025 con 1.400 millones de dólares en efectivo e inversiones negociables, cifra que se elevó hasta aproximadamente 2.500 millones tras la colocación de 1.182 millones netos en enero de 2026 mediante su programa ATM.

Tres unidades de negocio y una plataforma integrada

La dirección presentó formalmente la reorganización de Oklo en tres unidades: energía (reactores de sodio de espectro rápido), combustible (fabricación y reciclaje) e isótopos. El argumento central es que la integración vertical permite que cada unidad refuerce a las demás: los reactores crean demanda de combustible, el reciclaje genera materiales para isótopos, y los isótopos amplían los ingresos del conjunto. En energía, el acuerdo de prepago con Meta para un campus de hasta 1,2 gigavatios en Pike County, Ohio, fue señalado como el hito comercial del año; la primera fase contempla 150 megavatios con objetivo en torno a 2030. En combustible, la instalación A3F en INL recibió aprobaciones clave del DOE y fue seleccionada bajo el programa piloto de línea de combustible avanzado; el Centro Avanzado de Combustible en Tennessee avanza en reciclaje de combustible nuclear usado. En isótopos, el laboratorio de radioquímica de Idaho obtuvo su licencia de materiales de la NRC y la compañía espera generar sus primeros ingresos en esta unidad durante 2026.

Lo que viene: inversión acelerada y licencias en evolución

Para 2026, la compañía espera un uso de efectivo en actividades operativas de entre 80 y 100 millones de dólares, frente a los 65-80 millones de 2025. Más relevante es la guía de inversión en activos: entre 350 y 450 millones de dólares, distribuidos entre los tres ejes sin desglose por proyecto. El director financiero Craig Bealmear indicó que este nivel de gasto podría mantenerse en 2027 dado el ritmo simultáneo de varios proyectos. Sobre el Aurora de INL, la dirección precisó que el objetivo es 2028 para la producción de calor nuclear, reconociendo implícitamente un deslizamiento desde referencias anteriores a «finales de 2027 o principios de 2028». Respecto al coste de capital del reactor de 75 megavatios, la dirección se negó a ofrecer una cifra, prometiendo más claridad a lo largo del año.

Turno de preguntas: costes, licencias y compromisos comerciales

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la estrategia regulatoria: Jake DeWitte explicó con detalle la doble vía DOE-NRC, señalando que la NRC prepara próximamente un marco para convertir instalaciones autorizadas por el DOE en instalaciones con licencia NRC, lo que en su opinión reducirá tiempos y costes. Segundo, el coste de construcción del Aurora de INL: la dirección evitó dar una cifra en dólares por kilovatio, argumentando que el proceso de aprovisionamiento está en marcha y que forzar una estimación pública podría distorsionar la negociación con proveedores. Tercero, los compromisos comerciales: los analistas preguntaron si el acuerdo de prepago con Meta constituye ya un PPA vinculante; DeWitte aclaró que se trata de un compromiso de compra de energía previo al PPA formal, que la compañía espera formalizar en el plazo aproximado de un año. La dirección no ofreció nueva información sobre la conversión de la cartera de clientes potenciales en contratos firmes más allá de Meta.