Qué dijo la dirección de ONEOK, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de integración y crecimiento: resultados de 2025

ONEOK cerró 2025 con un beneficio neto atribuible de 3.390 millones de dólares, un aumento del 12% frente a 2024, y un EBITDA ajustado de 8.020 millones, un 18% más que el ejercicio anterior. La compañía destacó doce años consecutivos de crecimiento en EBITDA ajustado y una tasa media de crecimiento anual del 17% en ese periodo. A lo largo del año extinguió cerca de 3.100 millones de dólares en deuda a largo plazo y devolvió casi 2.700 millones a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones. Las sinergias acumuladas desde la adquisición de Magellan en septiembre de 2023 superaron los 490 millones de dólares, de los cuales unos 250 millones se realizaron en 2025, muy por encima de las expectativas originales.

El trimestre estuvo marcado también por la plena integración en marcha de las adquisiciones de Magellan, Easton, EnLink y Medallion, que la dirección describió como la base de una plataforma integrada en gas natural licuado, productos refinados, crudo y gas natural. Aproximadamente el 90% de los ingresos son de tipo fee-based, lo que limita la exposición directa a precios de materias primas.

Lo que viene: guía 2026 y proyectos en construcción

Para 2026, la compañía espera un EBITDA ajustado en torno a 8.100 millones de dólares y un beneficio neto de aproximadamente 3.450 millones. La guía incorpora un precio medio del crudo WTI de entre 55 y 60 dólares por barril y descuenta 150 millones de dólares adicionales en sinergias, ya identificadas y en ejecución. Entre los proyectos que se espera entren en servicio este año destacan la planta Shadowfax en la cuenca del Midland, las expansiones de procesamiento de gas en Delaware, la ampliación del oleoducto en el área de Denver y la primera fase de reconstrucción del fraccionador Medford, que aportará 100.000 barriles por día de capacidad inicial. La tormenta invernal Fern redujo los volúmenes de enero aproximadamente un 10% respecto a las expectativas, impacto que ya está incorporado en la guía anual. La compañía también anunció que su gasoducto conjunto Eagle Ford Gulf Coast está 100% contratado a diez años por 3,7 Bcf por día, reflejo de la demanda creciente de exportaciones de GNL e industria en la costa del Golfo.

Preguntas de los analistas: precios bajos, Bakken y datos pendientes

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres tensiones. Primera: el diferencial Waha-Katy, que aportó unos 150 millones de dólares adicionales en 2025, se prevé que se reduzca en 2026 conforme nuevos gasoductos entren en servicio, aunque la dirección reconoció que los spreads actuales están por encima de lo presupuestado y que existe margen de mejora si se mantienen así. Segunda: el menor ritmo de perforación en el Bakken, que en 2025 dejó los volúmenes 100 millones de pies cúbicos diarios por debajo de lo esperado, sigue siendo una variable dependiente del precio del crudo; la dirección señaló que, con WTI en el rango de 55 a 60 dólares, espera un crecimiento bajo de un dígito en esa cuenca. Tercera: varios analistas preguntaron sobre fusiones y adquisiciones. La respuesta fue deliberadamente escueta: la compañía está concentrada en ejecutar el plan orgánico y no ve «agujeros evidentes» en su cartera, aunque no descartó operaciones que encajen con sus criterios estratégicos. La posible expansión de almacenamiento de gas en Luisiana —derivada de la adquisición de EnLink— y el avance de la terminal de exportación en Texas con MPLX fueron otros temas que generaron interés pero no cifras nuevas.