Qué dijo la dirección de ONEOK, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento secuencial y sinergias en marcha

ONEOK reportó un EBITDA ajustado de 2.120 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un aumento del 7% respecto al segundo trimestre y del 20% frente al primero del año. La utilidad neta alcanzó 940 millones de dólares, equivalente a 1,49 dólares por acción, un 10% más que en el trimestre anterior. Los activos adquiridos de EnLink y Medallion aportaron cerca de 470 millones de dólares al EBITDA trimestral. La compañía reafirmó su guía de EBITDA ajustado para 2025 en un rango de 8.000 a 8.450 millones de dólares y confirmó que espera reconocer aproximadamente 250 millones de dólares en sinergias durante el año, lo que elevaría el total acumulado desde la adquisición de Magellan a casi 500 millones, por encima de las expectativas originales. Un incidente en el fraccionador MB-4 en Mont Belvieu a principios de octubre interrumpió operaciones brevemente; la mayor parte del complejo retomó actividades en 72 horas y la unidad afectada en diez días. La compañía indicó que espera reducir el inventario acumulado por ese evento en los próximos meses, lo que le permitirá reconocer los ingresos asociados.

Lo que viene: proyectos, fiscalidad favorable y cautela sobre producción

La dirección destacó que ONEOK tiene en marcha o próxima a completar infraestructura que añadirá casi 600.000 barriles por día de capacidad en ductos de NGL, más de 200.000 barriles en fraccionamiento y más de 550 millones de pies cúbicos por día de capacidad de procesamiento en la Cuenca Pérmica. La compañía espera que el apalancamiento operativo de estos activos permita capturar ingresos significativos con inversión incremental limitada. En materia fiscal, la compañía estima que no pagará impuestos en efectivo relevantes hasta 2029, un año más tarde de lo previsto anteriormente, y que la tasa efectiva será inferior al 15% del impuesto mínimo corporativo alternativo. Tras la aprobación de la denominada "One Big Beautiful Bill", la compañía espera pagar más de 1.500 millones de dólares menos en impuestos en efectivo durante los próximos cinco años. Sobre el entorno de producción, la dirección reconoció que la volatilidad de los precios del crudo podría llevar a los productores a moderar la actividad, pero sostuvo que los altos índices de gas por barril de petróleo —especialmente en el Bakken— y las ganancias de eficiencia apuntan a un crecimiento modesto en gas y NGL incluso en un escenario de producción de crudo plana.

Turno de preguntas: crecimiento en 2026, datos y presiones en márgenes

Varios analistas preguntaron por la guía de 2026, señalando que la presentación eliminó la referencia previa a un crecimiento de "dígito medio a alto". La dirección declinó ofrecer cifras concretas y remitió al primer trimestre de 2026 para actualizaciones, aunque afirmó estar "muy confiada en la trayectoria positiva". En el frente de oportunidades, la compañía reveló que ha recibido consultas de más de 30 proyectos de centros de datos impulsados por inteligencia artificial que buscan conectividad a gasoductos, y señaló que sus activos interestatales en Oklahoma, Texas y Luisiana los posicionan favorablemente en términos de rapidez de conexión. Los analistas también indagaron sobre la presión en márgenes de mezcla de productos refinados derivada de precios bajos de gasolina, y sobre la rentabilidad del negocio de exportación de GLP, respecto al cual la dirección reconoció avances en contratos pero se negó a entregar detalles por tratarse de un mercado competitivo. La pregunta sobre la eliminación de la guía de crecimiento para 2026 no recibió una respuesta cuantitativa directa.