Qué dijo la dirección de Oil States International, Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido y balance saneado

Oil States International cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 178 millones de dólares, un alza del 8% tanto respecto al trimestre anterior como al mismo periodo del año previo, y un EBITDA ajustado consolidado de 23 millones de dólares, cifra que la dirección situó en la parte alta del rango orientativo que había facilitado tres meses antes. El resultado neto reportado fue una pérdida de 117 millones de dólares, arrastrada por deterioros de activos de larga vida e inventario en el segmento Downhole Technologies —principalmente intangibles registrados en la adquisición de 2018— y por provisiones sobre activos fiscales diferidos en EE. UU. Excluidos esos cargos, el beneficio neto ajustado fue de 8 millones de dólares. El flujo de caja operativo del trimestre alcanzó 50 millones de dólares —un 63% más que en el tercer trimestre—, cantidad íntegramente destinada a amortizar bonos convertibles, lo que dejó la caja neta en terreno positivo: el efectivo superó la deuda total en 15 millones de dólares al cierre del año.

El segmento estrella fue Offshore Manufactured Products, que elevó su cartera de pedidos a 435 millones de dólares, el nivel más alto desde marzo de 2015, con una ratio libro de pedidos/facturación de 1,3 veces tanto en el trimestre como en el conjunto del año —cifra que la compañía señala que mantiene por encima de 1,0 durante cinco años consecutivos—. Los segmentos de Completion and Production Services y Downhole Technologies mostraron mejoras de margen tras las reestructuraciones emprendidas a lo largo de 2025, aunque este último registró los deterioros contables antes mencionados.

Perspectivas para 2026: crecimiento moderado con mayor visibilidad offshore

La compañía espera que los ingresos de 2026 se sitúen entre 680 y 700 millones de dólares, y el EBITDA entre 90 y 95 millones, ambas métricas por encima de los niveles de 2025. Para el primer trimestre, históricamente el más débil, la compañía prevé ingresos de entre 150 y 155 millones y EBITDA de entre 18 y 19 millones. El flujo de caja operativo anual se estima entre 60 y 65 millones de dólares, por debajo de 2025 debido a la acumulación de capital de trabajo; el gasto de capital planificado asciende a entre 20 y 25 millones. Con los bonos convertibles pendientes —53 millones de principal— con vencimiento el 1 de abril de 2026, la dirección indicó que usará efectivo disponible y la nueva línea de crédito para cancelarlos, dejando a la empresa prácticamente sin deuda neta. La dirección señaló que, una vez liquidada esa deuda, la prioridad inmediata serán las recompras de acciones, sin descartar adquisiciones selectivas de empresas tecnológicamente diferenciadas en mercados offshore e internacionales.

En materia de geografía, la dirección destacó Brasil y Guyana como mercados clave en Latinoamérica —con más de veinte años de presencia en Brasil y Petrobras como cliente principal—, junto con el Sudeste Asiático, donde la nueva planta de Batam (Indonesia) opera pero aún no ha alcanzado su capacidad objetivo. También se mencionaron África Occidental como mercado en recuperación y el Medio Oriente, donde la actividad se concentra principalmente en tierra firme, aunque con ambición de introducir equipos de fracturación y perforación.

Turno de preguntas: márgenes, tarifas arancelarias y asignación de capital

Los analistas concentraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la sostenibilidad de los márgenes del segmento Completion and Production Services, que llegó al 32% en el cuarto trimestre: la dirección reconoció que podría haber habido alguna ganancia puntual por venta de instalaciones, pero se mostró cómoda con un rango orientativo del 30%–34% hacia adelante. Segundo, la dinámica de la cartera de pedidos offshore: la dirección reconoció que las capacidades de fabricación actuales superan a las de hace una década, gracias a las nuevas instalaciones en Edimburgo y Batam, y apuntó que nuevos productos —como el sistema de perforación con presión gestionada (MPD) y el sistema de riser para minerales de aguas profundas— no existían en el ciclo anterior, lo que amplía el potencial de la cartera. Tercero, los aranceles: ante la noticia del día sobre una resolución judicial relativa a los aranceles de la administración Trump, la directora ejecutiva explicó que el segmento más afectado fue Downhole Technologies, específicamente el negocio de perforación con cargas de forma (perforating), ya que la empresa importa acero para cañones desde China. Cuando el arancel pasó del 25% al 98% a mediados de 2025, el coste de ventas se elevó de forma significativa y fue muy difícil trasladarlo a los clientes en un mercado debilitado. La dirección calificó de bienvenida cualquier mayor previsibilidad arancelaria, aunque aclaró que el impacto en el segmento Offshore Manufactured Products fue limitado gracias al uso de bonos de importación temporal aplicables a productos destinados a mercados internacionales.