Qué dijo la dirección de O-I Glass, Inc. en la llamada del Q1 2026

Resultados del primer trimestre: por debajo de lo esperado en Europa

O-I Glass cerró el primer trimestre de 2026 con ventas netas de 1.540 millones de dólares, prácticamente sin variación respecto al año anterior. Sin embargo, los beneficios ajustados por acción cayeron a 0,05 dólares desde los 0,40 dólares del mismo período de 2025. La dirección atribuyó el deterioro a tres factores combinados: presión competitiva elevada en Europa —especialmente en el vino del sur del continente—, el vencimiento de contratos de energía favorables en esa región y una serie de disrupciones externas en las Américas (climatología extrema, disturbios civiles en México y un fallo en un gasoducto en Perú) que sumaron unos 10 millones de dólares en costes adicionales. Los envíos globales cayeron alrededor del 8% interanual, aunque la tendencia mejoró a lo largo del trimestre y en marzo los volúmenes solo retrocedieron un 2%.

El contraste entre regiones fue marcado. En las Américas, el beneficio operativo del segmento se mantuvo estable interanualmente en 142 millones de dólares a pesar de las disrupciones. Brasil registró crecimientos de volumen de dígito medio en cerveza, bebidas no alcohólicas y alimentos, y la región andina también superó al mercado en todas las categorías. México, en cambio, encajó caídas de volumen por ajustes de inventario de clientes en espirituosos. En Europa, el beneficio operativo fue prácticamente nulo —frente a unos 68 millones de dólares en el mismo trimestre del año anterior—, con una reducción de precio neto de 76 millones de dólares como principal factor.

Perspectivas para 2026 y la hoja de ruta hacia 2027

La compañía rebajó su previsión de beneficio ajustado para el conjunto del año a un rango de entre 1,00 y 1,50 dólares por acción. El principal elemento de incertidumbre, según la dirección, es la inflación energética derivada del conflicto en Oriente Medio, con un impacto estimado de entre 75 y 100 millones de dólares. O-I señala que tiene cubierto entre el 75% y el 80% de sus necesidades de gas natural en Europa a precios más favorables que los de mercado. La compañía espera que los volúmenes se mantengan estables en el segundo trimestre y crezcan a ritmo de dígito bajo o medio en la segunda mitad del año, apoyados en comparaciones más fáciles y en 15 cuentas nuevas ganadas que, según la dirección, aportarán alrededor del 1,5% de volumen adicional anualizado. El programa Fit to Win —que persigue 750 millones de dólares en beneficios acumulados hasta 2027— sigue adelante, con un objetivo de al menos 275 millones de dólares para 2026. La dirección insistió en que mantiene el objetivo de EBITDA de 1.450 millones de dólares para 2027, apoyado en 150 millones adicionales de Fit to Win ese año y en fórmulas de ajuste de precio que recuperan con retraso parte de la inflación actual.

Turno de preguntas: dudas sobre Europa, volúmenes y deuda

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la velocidad real de la recuperación de volúmenes: George Staphos (Bank of America) presionó sobre si la mejora de marzo era sostenible y cuestionó la escasa contribución visible de la Fase B de Fit to Win. La dirección respondió con un desglose geográfico detallado pero evitó dar cifras concretas de compromiso ante el consejo. Segundo, Mike Roxland (Truist) preguntó por la distribución de los nuevos contratos ganados: la dirección confirmó que el 70-75% procede de las Américas y el resto de Europa, con especial dinamismo en cerveza, alimentos y, por primera vez en Norteamérica, bebidas listas para consumir (RTD). Tercero, Arun Viswanathan (RBC) cuestionó si el mercado estructuralmente declina más rápido de lo que la compañía puede racionalizar capacidad, a lo que la dirección reconoció que los volúmenes han tardado más en estabilizarse de lo previsto, aunque sostuvo que el fondo ya se ha tocado. En cuanto a la deuda, John Haudrich descartó cualquier riesgo sobre los covenants de la deuda garantizada y destacó una liquidez de 1.500 millones de dólares.