Qué dijo la dirección de O-I Glass, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de recuperación, impulsado por recortes de costos

O-I Glass cerró el cuarto trimestre de 2025 con un beneficio ajustado por acción de 0,20 dólares, frente a la pérdida registrada en el mismo período del año anterior. En el conjunto del ejercicio, el beneficio ajustado por acción ascendió a 1,60 dólares, casi el doble que en 2024, mientras que el flujo de caja libre repuntó hasta 168 millones de dólares. La palanca principal fue el programa de eficiencia Fit to Win, que generó 300 millones de dólares en ahorros durante 2025, superando el objetivo inicial de al menos 250 millones. El volumen de envíos cayó un 2,5% en el año —un 1,5% en términos unitarios, al virar hacia envases más ligeros y de menor formato— en un entorno donde el consumo retrocedió alrededor de un 3%. La dirección subrayó que la caída refleja también una recomposición deliberada de la cartera hacia categorías de mayor margen.

En las Américas, el beneficio operativo del segmento creció un 40% en el trimestre, aunque los volúmes cayeron un 10%, concentrados en cerveza y destilados. La dirección atribuyó aproximadamente la mitad de ese descenso a ajustes de inventario en la cadena de distribución. Brasil y México figuraron expresamente entre los mercados afectados: condiciones climatológicas adversas en Brasil y los efectos de las políticas comerciales y migratorias de Estados Unidos —que redujeron el consumo de cerveza de origen mexicano y provocaron ajustes de inventario en ambos países— pesaron sobre los envíos. En Europa, el beneficio operativo subió un 8%, aunque el precio neto fue un lastre y los volúmenes bajaron un 3,5%.

Lo que viene: energía, ahorros y recuperación comercial

Para 2026, la compañía espera un EBITDA ajustado de entre 1.250 y 1.300 millones de dólares, con un beneficio ajustado por acción de entre 1,65 y 1,90 dólares. La dirección advirtió de un impacto extraordinario de 150 millones de dólares por la expiración de contratos de energía favorables en Europa —firmados antes de la guerra en Ucrania—, y precisó que ese coste adicional es, en su mayor parte, un efecto puntual de 2026 dado que la compañía ya ha contratado y cubierto su exposición energética para el ejercicio. Excluyendo ese impacto, el EBITDA crecería hasta un 22%. Fit to Win aportará al menos 275 millones adicionales en 2026, y el objetivo acumulado a tres años se ha elevado de 650 a 750 millones de dólares. La dirección reafirmó los objetivos del Día del Inversor 2027, incluido el EBITDA de al menos 1.450 millones. El primer trimestre será el más exigente en comparación interanual, con volúmenes previsiblemente inferiores entre un dígito medio y alto, dado que el período equivalente de 2025 se benefició de compras anticipadas por aranceles.

Preguntas de analistas: inventarios, volúmenes y la apuesta comercial

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero, la caída del 10% en volúmenes de las Américas: la dirección estimó que hasta la mitad obedece a ajustes de inventario —especialmente en destilados, donde la ratio inventario/ventas sigue en niveles históricamente altos, por encima de 1,7 veces— y el resto a caída real de consumo. El segundo, la decisión de elevar el objetivo de ahorros en 100 millones sin modificar la meta de EBITDA para 2027, lo que implícitamente reconoce mayor incertidumbre en el entorno comercial. La dirección sostuvo que el aumento de ahorros no responde a menores volúmenes sino a oportunidades identificadas en la Fase B del programa. El tercero, la estrategia comercial: la dirección describió una renovación del modelo de ventas —con mayor uso de datos, gestión de cuentas más rigurosa y revisiones periódicas de resultados— que debería traducirse en crecimiento en la segunda mitad del año, con el Mundial de Fútbol y el 250.º aniversario de Estados Unidos como posibles catalizadores. Ese potencial no está incorporado en las previsiones oficiales.