Qué dijo la dirección de Owens Corning en la llamada del Q4 2025

Un trimestre débil en un año complicado

Owens Corning cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 2.100 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 362 millones, equivalente a un margen del 17%. Para el conjunto del año, los ingresos sumaron 10.100 millones y el EBITDA ajustado alcanzó los 2.300 millones, con un margen del 22%, lo que supone el quinto año consecutivo por encima del 20%. La dirección atribuyó la debilidad del período al deterioro de la demanda residencial en Estados Unidos, al desabastecimiento en la cadena de distribución y, en particular, a una temporada de tormentas extraordinariamente tranquila en el segundo semestre: por primera vez en una década, ninguna tormenta mayor tocó tierra en el país, lo que deprimió la demanda de reparación de tejados. Las cargas extraordinarias del año incluyeron 1.100 millones en deterioro de fondo de comercio del negocio de Puertas, originado por el ajuste de supuestos macroeconómicos en el modelo de valoración, aunque la compañía subrayó que no refleja un cambio en sus expectativas de largo plazo para ese negocio.

Movimientos estratégicos y palancas de crecimiento

Durante el año, Owens Corning completó la venta de sus negocios en China y Corea, y anunció la desinversión de su división de refuerzos de vidrio, orientada a mercados industriales, cuyo cierre regulatorio la compañía espera que se produzca en los próximos meses. En paralelo, la dirección destacó avances en la integración del negocio de Puertas: los 125 millones de dólares en sinergias de costes comprometidos para mediados de 2026 ya han sido alcanzados, con una distribución aproximada del 40% dentro de Puertas y el 60% en el resto de la empresa. Adicionalmente, la compañía espera obtener otros 75 millones en mejoras estructurales de costes mediante optimización de red, automatización y productividad. La exposición bruta a aranceles en 2025 fue de aproximadamente 110 millones de dólares, que la empresa redujo a un impacto neto de unos 30 millones, principalmente en el segmento de Puertas, gracias a acciones de su equipo de compras y cadena de suministro.

Perspectivas: arranque difícil, mejora esperada en el segundo semestre

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera ingresos de entre 2.100 y 2.200 millones de dólares y un margen EBITDA ajustado en la zona de mediados de los 'teens'. En Tejados, la dirección anticipa que los envíos del mercado ARMA caigan alrededor de un 20% interanual, penalizados por el bajo arrastre de demanda por tormentas del segundo semestre de 2025, el retraso en la reposición de inventario en distribución y un invierno especialmente severo en gran parte del país. Un efecto adicional de unos 30 millones de dólares en costes derivados de las paralizaciones de producción del cuarto trimestre se trasladará al primer trimestre a medida que se venda el inventario de mayor coste. Para el conjunto de 2026, la compañía espera que la demanda en el mercado de tejados se sitúe en línea con los promedios históricos de los últimos diez años, asumiendo una actividad de tormentas más normalizada en el segundo semestre. La dirección señaló que su guía anual completa está en línea con el consenso de analistas en ese momento.

Turno de preguntas: inventarios, precios y rentabilidad del capital

Los analistas interrogaron sobre la visibilidad del segundo al cuarto trimestre, los niveles de inventario en distribución y la capacidad de trasladar precios. Brian Chambers explicó que el destocking de finales de 2025 fue un fenómeno puntual de cierre de año y que la reposición de existencias debería producirse de forma progresiva entre marzo y el inicio del segundo trimestre. Respecto al anuncio de un aumento de precios en tejados con efectividad en abril, la dirección indicó que espera ver alguna realización en el segundo trimestre, aunque supeditada a que la demanda y la actividad de tormentas acompañen. En Aislamiento, Todd Fister describió un entorno de precios relativamente estable en el segmento residencial, con acciones puntuales y competitivas, mientras que en el segmento no residencial el precio sigue siendo positivo. Sobre el negocio de datos —relevante dado el auge de centros de datos— la dirección confirmó que está viendo fortaleza en aplicaciones industriales y de proceso, así como en institucional, aunque señaló ciertas debilidades en su negocio de América Latina por incertidumbre económica y retrasos en proyectos. Las preguntas sobre retorno al accionista recibieron una respuesta firme: la compañía reitera su compromiso de devolver 2.000 millones entre 2025 y 2026, respaldada por un ratio deuda/EBITDA de 2,1 veces y una liquidez de 1.800 millones al cierre del año.