Qué dijo la dirección de Owens Corning en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en un mercado que se enfría

Owens Corning cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 2.700 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 638 millones, equivalente a un margen del 24%. La dirección atribuyó estos resultados a las mejoras estructurales acumuladas en los últimos años, que según Brian Chambers han elevado los márgenes más de 500 puntos básicos en Aislamiento y Techado frente a ciclos similares de la última década. El trimestre estuvo marcado por dos factores negativos: la ausencia, por primera vez en diez años, de tormentas con nombre que tocaran tierra en Estados Unidos —lo que deprimió la demanda de tejas— y la debilidad sostenida en construcción residencial nueva y en el gasto discrecional de reforma. En Puertas, la compañía registró un cargo no monetario por deterioro de fondo de comercio de 780 millones de dólares, que la dirección atribuyó a una revisión de supuestos macroeconómicos a corto plazo en el modelo contable, no a un cambio en su visión de largo plazo sobre el negocio.

Lo que viene: caída pronunciada en el cuarto trimestre

La compañía anticipa que el cuarto trimestre será significativamente más débil. La dirección espera ingresos de entre 2.100 y 2.200 millones de dólares para operaciones continuadas, con una caída del rango de entre mediados y finales de la adolescencia porcentual frente al año anterior. El margen EBITDA proyectado se situaría entre el 16% y el 18%. En Techado, la empresa espera una caída de ingresos cercana al 25% interanual, explicada por la combinación de menor actividad de tormentas, la reducción estacional de inventarios en distribución y el menor nivel de stock en el canal frente al cierre de 2024. La dirección indicó que el mercado ARMA podría caer cerca del 30% en el trimestre. En Aislamiento, se anticipa una bajada de ingresos de un dígito alto, afectada por la debilidad en construcción residencial norteamericana y la venta del negocio en China —que aportaba unos 130 millones de dólares anuales—, aunque Europa muestra una recuperación gradual con viento de cola cambiario. En Puertas, se espera un margen EBITDA similar al 10% del tercer trimestre. Para el conjunto de 2025, la compañía espera que el margen EBITDA anual se sitúe en torno al 22%-23%.

En cuanto a México, la dirección señaló explícitamente una desaceleración en la actividad constructiva en el país que está retrasando proyectos no residenciales y que podría extenderse más en el tiempo que los retrasos observados en Estados Unidos. El impacto neto de aranceles en el trimestre fue de unos 12 millones de dólares, con la mayor exposición concentrada en el negocio de Puertas, y la compañía espera un nivel similar en el cuarto trimestre.

Preguntas de los analistas: inventarios, márgenes y capacidad

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la magnitud y duración del ajuste de inventarios en el canal: Chambers estimó que el impacto en Techado en el cuarto trimestre es aproximadamente mitad deterioro de demanda por menor actividad de tormentas y mitad reducción de inventarios en distribución, y advirtió que la reposición podría extenderse hasta el segundo trimestre de 2026, no solo el primero. Segundo, la sostenibilidad de los márgenes: en Aislamiento, la dirección reiteró que el rango del 20%-27% definido en el Investor Day no ha cambiado, aunque reconoció que los ajustes de precio realizados quirúrgicamente en el tercer trimestre se trasladarán al cuarto. En Techado, Chambers defendió que el margen anual del 30% sigue siendo alcanzable pese al bajo nivel estacional del cuarto trimestre, recordando que el negocio exhibe una estacionalidad pronunciada que no se había visto en varios años. Tercero, el deterioro de fondo de comercio en Puertas generó preguntas directas sobre si cabían nuevos cargos: Todd Fister explicó que los modelos contables de fondo de comercio tienen especial sensibilidad a las dinámicas de los primeros años y a las tasas de descuento, sin descartar ni confirmar impactos futuros. Los analistas también presionaron sobre el nivel de utilización de capacidad y la posibilidad de que el primer trimestre de 2026 replique la caída de alrededor del 20%-23% interanual que se vio en el primer trimestre de 2023, algo que Chambers no descartó.