Qué dijo la dirección de Nyxoah S.A. en la llamada del Q1 2026

Un segundo trimestre de lanzamiento con cifras en línea con lo prometido

Nyxoah cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos netos mundiales de 6,4 millones de euros, un crecimiento secuencial del 13% frente al cuarto trimestre de 2025. Los ingresos netos en Estados Unidos alcanzaron los 4,3 millones de euros, un alza del 25% sobre el trimestre anterior, cumpliendo así el compromiso explícito que la dirección había adquirido con el mercado. Internacionalmente, la compañía logró evitar la caída estacional habitual del cuarto al primer trimestre, apoyada en el buen desempeño de Alemania, la expansión en Oriente Medio y las entradas en Reino Unido y Países Bajos. El margen bruto retrocedió al 57% desde el 62% del primer trimestre de 2025, lo que la dirección atribuyó a problemas de rendimiento en producción que, según indicó, ya han sido corregidos.

En cuanto a los indicadores operativos del lanzamiento en EE. UU., la compañía reportó 207 cirujanos entrenados acumulados, 91 cuentas activas de las 125 objetivo, y 241 pacientes con solicitudes de autorización previa pendientes al cierre del trimestre. La dirección destacó que todas las autorizaciones previas revisadas han sido aprobadas hasta la fecha, tanto por aseguradoras comerciales como por el programa Medicare a través del mecanismo WISeR.

Perspectivas: aceleración prevista en el segundo semestre

Para el segundo trimestre de 2026, la compañía espera un crecimiento secuencial de entre el 25% y el 30% en ingresos netos en EE. UU. Para el conjunto del año, la guía sitúa los ingresos netos mundiales entre 36 y 40 millones de euros, el margen bruto entre el 60% y el 62%, y los gastos operativos totales entre 97 y 99 millones de euros. El director financiero John Landry detalló que la aceleración prevista en el tercer y cuarto trimestres —con crecimientos secuenciales estimados en el rango del 40%-45% y cerca del 50%, respectivamente— descansa en la madurez de la nueva fuerza de ventas incorporada en el primer trimestre, la activación progresiva de cuentas y el mayor volumen de pacientes en cola. La compañía también señaló que espera disponer de aproximadamente 13,8 millones de euros adicionales del segundo tramo del préstamo del Banco Europeo de Inversiones en el segundo trimestre. A largo plazo, la dirección espera alcanzar el punto de equilibrio en ingresos por debajo de los 150 millones de euros, con un margen bruto superior al 80%, necesitando para ello una inversión total estimada de unos 100 millones de euros.

Respecto al producto, la compañía anunció que Genio 2.2 —una actualización que incluye un nuevo dispositivo portátil y un parche desechable de menor coste— está previsto para lanzarse a principios de 2027. La dirección espera que esta actualización eleve el margen bruto desde el rango actual del 60% hasta por encima del 70%.

Turno de preguntas: reembolso, margen y dinámica competitiva

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la codificación de reembolso a largo plazo: la dirección explicó que para 2027 no se esperan cambios materiales, y que para 2028 existen dos vías posibles —códigos CPT dedicados por tecnología o un conjunto de códigos AGNS comprehensivo—, sin que Nyxoah haya presentado aún su propia solicitud de código dedicado ante el panel editorial de la AMA, aunque afirmó estar preparada para hacerlo. El segundo foco fue el margen bruto: varios analistas cuestionaron por qué los márgenes no mejoran al escalar los ingresos. La dirección reconoció que el impacto de los problemas de producción se trasladará parcialmente al segundo trimestre, y situó la recuperación sostenida en el lanzamiento del nuevo parche desechable en 2027. El tercer tema fue la competencia con Inspire: la dirección describió una estrategia centrada en involucrar a los médicos del sueño como canal de derivación, argumentando que los pacientes que llegan a los centros ya informados optan espontáneamente por Genio debido a la ausencia de batería implantada y la estimulación bilateral, sin que la compañía invierta de forma significativa en publicidad directa al consumidor.