Qué dijo la dirección de Newell Brands Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre golpeado por tres factores simultáneos

Newell Brands cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas netas y ventas comparables cayendo un 7%, por debajo de sus propias previsiones. La dirección atribuyó el resultado a tres factores macroeconómicos que convergieron en el mes de septiembre: una reducción más pronunciada de lo esperada en los inventarios de los minoristas, una desaceleración abrupta en mercados internacionales clave como Brasil y Argentina, y una pérdida de competitividad de precios en varias categorías después de que Newell subiera tarifas de forma más agresiva que sus competidores. La compañía estimó que estos tres factores quitaron entre cuatro y cinco puntos porcentuales a las ventas del trimestre. El impacto acumulado de los aranceles en 2025 asciende ya a 180 millones de dólares en costes de caja incrementales, diez millones más de lo que la compañía calculaba hace apenas dos meses.

El margen bruto normalizado fue del 34,5%, con una caída de 90 puntos básicos interanual. La dirección subrayó, no obstante, que excluyendo el efecto puntual de los aranceles del 125% sobre importaciones chinas —unos 24 millones de dólares en el trimestre— el margen bruto habría mejorado 40 puntos básicos. Los gastos generales normalizados como porcentaje de ventas bajaron aproximadamente 120 puntos básicos, la primera reducción en tres años. El BPA normalizado fue de 0,17 dólares, dentro del rango orientativo, aunque el flujo de caja operativo acumulado en nueve meses cayó a 103 millones de dólares frente a los 346 millones del mismo período del año anterior.

Ángulo hispano: Brasil y Argentina, protagonistas del tropiezo internacional

El negocio internacional, que representa alrededor del 40% de las ventas totales de Newell, protagonizó uno de los mayores sustos del trimestre. Brasil, uno de los cinco mercados más importantes de la compañía, cerró el período con una caída del 25% tras crecer en tasas de un dígito alto de forma consistente durante los trimestres previos. La administración estadounidense impuso un arancel del 50% sobre productos brasileños, lo que generó un shock macroeconómico que también afectó a Oster, marca líder en ese mercado en pequeños electrodomésticos de cocina. Argentina, otro de los diez mercados internacionales más relevantes para Newell, paralizó sus pedidos en septiembre ante la incertidumbre electoral. La victoria del partido del presidente Milei, que superó las expectativas, ha comenzado a restablecer la confianza de los minoristas locales, y la dirección indicó que ya se observa una recuperación de los pedidos en ese mercado.

Perspectivas y lo que viene

Para el cuarto trimestre, la compañía espera que las ventas netas desciendan entre un 4% y un 1%, y que las ventas comparables caigan entre un 5% y un 3%. La dirección confía en una mejora secuencial apoyada en cinco factores: normalización de los inventarios de los minoristas, recuperación del negocio internacional, refuerzo de las promociones, más victorias comerciales en categorías con ventaja arancelaria, y el programa de innovación y marketing que la dirección calificó como el más potente desde la adquisición de Jarden. La guía de BPA normalizado para el cuarto trimestre se sitúa entre 0,16 y 0,20 dólares, con un impacto arancelario neto de unos 50 millones de dólares ya incluido en ese rango. Para el conjunto del año, la compañía espera un BPA normalizado de entre 0,56 y 0,60 dólares, y un flujo de caja operativo de entre 250 y 300 millones de dólares, cifra que la dirección reconoció como muy inferior a la de partida, principalmente por el peso de los aranceles.

De cara a 2026, la compañía espera que el flujo de caja operativo mejore de forma significativa, impulsado por menores impuestos en caja, una reducción del ciclo de conversión del capital de trabajo y un nivel de inversión en activos fijos menor al de 2025. La dirección también adelantó que tiene previsto lanzar más de veinte iniciativas de producto de primer y segundo nivel el próximo año, en contraste con las quince de este año y la única que tenía en cartera al inicio de la transformación en 2023.

Turno de preguntas: visibilidad, precios y la magnitud de la sorpresa

Los analistas centraron sus preguntas en tres preocupaciones. La primera fue la credibilidad de la guía, dado que la compañía no anticipó la magnitud de la caída de septiembre pese a reunirse con inversores semanas antes del cierre del trimestre. La dirección reconoció que los tres factores adversos se materializaron de forma concentrada en ese mes y que la corrección del inventario en Home Fragrance, la parada de pedidos en Argentina y la severidad del ajuste de inventario de los minoristas en su conjunto no eran visibles con antelación suficiente. La segunda preocupación fue la estrategia de precios: varios analistas cuestionaron por qué Newell subió precios de forma más agresiva que sus competidores en categorías como cocina, donde la exposición arancelaria no justificaba necesariamente ese movimiento. La dirección admitió que en marcas como Calphalon, Mr. Coffee y Crockpot se quedaron en desventaja competitiva y que han revertido parte de esa decisión aumentando la actividad promocional. La tercera preocupación fue el flujo de caja, que acumula un retroceso significativo, aunque la compañía lo atribuye casi en su totalidad al impacto directo de los aranceles y a la normalización de la retribución variable tras un ejercicio 2024 de resultados superiores al objetivo.