Qué dijo la dirección de NatWest Group plc en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con provisiones por incertidumbre macroeconómica

NatWest Group arrancó 2026 con resultados positivos: el crédito a clientes creció un 6,6% interanual hasta 400.000 millones de libras, los depósitos aumentaron un 2,6% hasta 445.000 millones y los ingresos subieron un 6,9% hasta 4.200 millones de libras en el trimestre. La rentabilidad sobre el patrimonio tangible se situó en el 18,2% y el beneficio por acción creció un 15,5% interanual hasta 17,9 peniques. Sin embargo, la dirección reconoció que el conflicto en Oriente Medio ha elevado la incertidumbre geopolítica y revisó sus hipótesis macroeconómicas: el banco ahora asume que el tipo del Banco de Inglaterra se mantendrá en el 3,75% durante todo el año, que la inflación alcanzará un pico del 3,5% y que el desempleo subirá hasta el 5,7%. Como consecuencia, el grupo dotó una provisión adicional de 140 millones de libras ligada exclusivamente a esa revisión de escenarios, no a un deterioro real del crédito, que la dirección describió como sólido.

Perspectivas: ingresos en la parte alta de la horquilla y cobertura de la cartera hipotecaria

La compañía elevó su previsión de ingresos para el conjunto de 2026 hacia la parte alta de la horquilla de 17.200 a 17.600 millones de libras —excluido el impacto de la adquisición de Evelyn Partners—, argumentando que el entorno de tipos más altos durante más tiempo compensa el posible enfriamiento de la demanda. La CFO Katie Murray señaló que el margen de reinversión del denominado product hedge ha mejorado desde el 3,5% previsto a inicio de año hasta aproximadamente el 3,9% de media anual, y el equity hedge se situaría en torno al 4,7%. La dirección espera que los ingresos del structural hedge crezcan de forma anual hasta 2030. En cuanto a la cartera hipotecaria, Murray advirtió que el margen del libro irá bajando hacia los 60 puntos básicos a lo largo del año, presionado por el vencimiento de hipotecas contratadas durante la pandemia a spreads superiores a los actuales; aunque aclaró que en abril los márgenes del nuevo negocio superaron ya al del libro existente. La guía de costes se mantiene en torno a 8.200 millones de libras para 2026, con un perfil irregular por trimestres. La adquisición de Evelyn Partners —gestora de patrimonio que añadirá unos 300 millones de libras tanto en ingresos como en costes en el primer año— sigue pendiente de aprobación regulatoria y se espera que cierre en el segundo trimestre.

Turno de preguntas: crédito, depósitos y apetito al riesgo

Los analistas presionaron en varias direcciones. Sobre el crecimiento del crédito en banca corporativa e institucional —3.800 millones de libras en el trimestre, impulsado por financiación de proyectos, energías renovables y préstamos a fondos—, Thwaite defendió que se trata de tendencias estructurales y no oportunistas, y que los pipelines para el segundo y tercer trimestre lucen robustos. Sobre el riesgo de crédito, Jonathan Pierce de Jefferies cuestionó si los modelos IFRS 9 capturan adecuadamente el impacto de un escenario adverso severo; Murray respondió que, en el escenario de máximo estrés, el impacto en Stage 1 y 2 ascendería a 1.700 millones de libras, muy superior a los 99 millones del escenario moderado mencionado en la presentación, y recordó que ese extremo tiene una ponderación de apenas el 14%. Ed Firth de KBW preguntó si el banco debería asumir más riesgo dado el colchón de capital y los beneficios preprovisionados; Thwaite respondió que el modelo de bajo riesgo, bien diversificado y centrado en el Reino Unido es precisamente lo que sustenta las rentabilidades sectorialmente superiores y los resultados en los test de estrés del Banco de Inglaterra. También hubo preguntas sobre el negocio de préstamos a fondos de capital privado: Thwaite reveló que el 80% de esa cartera —de unos 17.000 millones de libras— corresponde a líneas de subscription o capital call, con vencimientos de uno a tres años y una LTV media del 30%, y aclaró que el banco es un participante relevante pero no el líder del mercado en ese segmento.