Qué dijo la dirección de Novozymes A/S en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido que eleva las expectativas

Novonesis registró un crecimiento orgánico de ventas del 8% en el primer semestre de 2026, con ambos mercados —desarrollados y emergentes— avanzando al mismo ritmo. El precio aportó cerca de 2 puntos porcentuales y las sinergias de ventas, alrededor de 1 punto. El margen EBITDA ajustado se situó en el 37,7%, una mejora respecto al 37,4% del mismo período del año anterior. El beneficio por acción ajustado —excluida la amortización derivada de la contabilización de adquisiciones (PPA)— creció un 9% interanual, hasta EUR 1,09. El flujo de caja operativo aumentó un 23% frente al primer semestre de 2025, aunque el flujo de caja libre antes de adquisiciones se mantuvo plano, absorbido por un nivel de inversión en capital (CapEx) deliberadamente elevado.

El segmento de Alimentación y Bebidas fue el motor más potente, con un crecimiento orgánico del 11% tanto en el semestre como en el segundo trimestre. La compañía atribuye ese dinamismo a la penetración de mercado, la adopción de innovaciones en lácteos, panadería, bebidas, carne y productos de origen vegetal, así como a las sinergias derivadas de la combinación de cultivos y enzimas tras la integración de Feed Enzyme Alliance. Salud Humana, en cambio, solo creció un 4%, lastrada por la cautela del consumidor estadounidense en suplementos dietéticos, aunque la nutrición infantil —especialmente los oligosacáridos de leche humana (HMO)— y los canales de profesionales de la salud mostraron resistencia. En Energía, el crecimiento de doble dígito se apoyó en América Latina, India y el aumento de exportaciones de etanol desde Norteamérica.

Perspectivas: guía elevada y programa de recompra de acciones

Con base en los resultados del semestre, la compañía elevó su guía de crecimiento orgánico para el conjunto de 2026 al rango del 7%–8%, frente al 6%–8% anterior. La dirección espera que el margen EBITDA ajustado se sitúe en la parte alta del rango del 37%–38%. Para el segundo semestre, la compañía anticipa un efecto negativo de hasta 40 puntos básicos en el crecimiento orgánico por la devolución parcial de aranceles estadounidenses a clientes —operación que, según el CFO Rainer Lehmann, es neutral en términos de EBITDA absoluto—, además de comparables exigentes en el tercer trimestre y la dilución del efecto de acumulación de inventario en el negocio animal registrado en el primer trimestre.

Novonesis anunció un programa de recompra de acciones por EUR 1.000 millones, con vencimiento previsto en 2029, que la dirección presenta como señal de confianza en la generación de caja y en la normalización gradual del CapEx. Para 2026, el CapEx se sitúa entre el 12% y el 14% de las ventas; la compañía espera que en 2030 descienda a un nivel de un dígito alto. Paralelamente, se anunció la adquisición del 77% restante de MicroBioGen —en la que Novonesis ya era accionista minoritario desde 2013—, con el objetivo de reforzar sus capacidades en levaduras aplicadas a biocombustibles. Según el CFO, la operación será ligeramente acretiva en margen.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Varios analistas cuestionaron la sostenibilidad del crecimiento. La CEO Ester Baiget respondió sin rodeos: "Es bueno y es verdad", argumentando que la demanda de biosolucioneses estructural y que Novonesis es la empresa mejor posicionada para capturarla gracias a su inversión en I+D (10% de los ingresos), su alcance comercial global y la escala productiva. Sobre el crecimiento del 12% en Cuidado del Hogar en el segundo trimestre, la dirección reconoció que los comparables suaves del año anterior inflaron la cifra, aunque subrayó que la penetración en mercados emergentes y la innovación en formulaciones de enzimas son tendencias de fondo. En cuanto a la E15 —la propuesta de ampliar el contenido mínimo de etanol en la gasolina en Estados Unidos—, Baiget fue explícita: "No forma parte de nuestras proyecciones de crecimiento ni del plan financiero a largo plazo", aunque destacó el avance legislativo y el potencial de capitalizar el momento si la regulación prosperara. Para los lectores hispanos, la CEO destacó que Brasil pasó de E15 a E30 en agosto de 2026 e inició pruebas con E32, e India avanza hacia blendajes más altos, lo que impulsa el segmento de bioenergía más allá del mercado estadounidense.