Qué dijo la dirección de Novartis AG en la llamada del Q3 2025

Crecimiento sólido pese al avance de los genéricos

Novartis cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas netas un 7% superiores a las del mismo período del año anterior y un resultado operativo central que creció en la misma proporción, con un margen central del 39,3%. El director financiero Harry Kirsch advirtió que, descontando ajustes negativos en descuentos bruto-neto relacionados con el rediseño de Medicare Parte D en Estados Unidos —que restaron aproximadamente dos puntos de crecimiento—, el avance subyacente habría sido del 9% en ventas y del 11% en beneficio operativo. Los genéricos de Entresto, Tasigna y Promacta en el mercado estadounidense son el principal lastre, y la dirección reconoció que el cuarto trimestre presentará una base comparativa muy elevada por ajustes positivos registrados un año antes.

Entre las marcas de crecimiento prioritarias destacaron Kisqali (+68%), Kesimpta (+44%), Pluvicto (+45% en monedas constantes) y Scemblix (+95% en monedas constantes). Kisqali alcanzó una cuota del 63% en el segmento de cáncer de mama temprano en Estados Unidos, donde la dirección calcula que más del 60% de las pacientes elegibles aún no reciben un inhibidor de CDK4/6. Cosentyx registró un trimestre mixto: sin el ajuste puntual de 74 millones de dólares, su crecimiento global habría sido del 4% en monedas constantes.

Lo que viene: pipeline, Avidity y el año de dos mitades

La compañía reafirmó su guía para 2025: crecimiento de ventas en la parte alta del dígito simple y crecimiento del beneficio operativo central en los primeros tramos de doble dígito bajo. Para 2026, Kirsch anticipó "un año de dos mitades": la primera deprimida por el impacto acumulado de los genéricos sobre una base comparativa alta, y la segunda con recuperación progresiva. La guía formal para 2026 se publicará con los resultados anuales en febrero.

En cuanto a la propuesta de adquisición de Avidity Biosciences, anunciada el día anterior, la dirección señaló que elevaría la tasa de crecimiento anual promedio de ventas del período 2024-2029 del 5% al 6%, con un impacto más pronunciado en la década de 2030. El coste será una dilución de margen central de entre uno y dos puntos porcentuales durante los próximos tres años, con retorno al 40% en 2029. También se destacaron avances regulatorios relevantes para mercados hispanos: Pluvicto recibió aprobación en Japón y se espera aprobación en China en el cuarto trimestre; Leqvio registró un crecimiento del 63% fuera de Estados Unidos impulsado en parte por China y Brasil; y la cartera renal de Fabhalta avanza en China, donde existe un mercado amplio para terapias contra la nefropatía IgA.

Turno de preguntas: dudas sobre Ianalumab, Cosentyx y política comercial

El mayor foco de atención de los analistas recayó sobre Ianalumab, el anticuerpo anti-BAFF para el síndrome de Sjögren, tras una reacción de mercado negativa ante el resumen del congreso ACR. La dirección defendió los datos —ambos estudios de fase III alcanzaron su objetivo primario a las 48 semanas— pero reconoció que los endpoints secundarios no alcanzaron significación estadística en la jerarquía prespecificada. Narasimhan insistió en que lo relevante para médicos y pacientes no es la puntuación ESSDAI agregada, sino métricas de calidad de vida como la fatiga o el flujo salival, y remitió a una presentación más detallada prevista para el 30 de octubre.

Sobre Cosentyx en hidradenitis supurativa, el analista de TD Cowen señaló que la dirección había eliminado de sus diapositivas la referencia explícita al crecimiento del mercado, algo que sí figuraba en el trimestre anterior. Narasimhan admitió que el mercado no está creciendo al ritmo esperado y que ambos competidores deben centrarse en ampliar la base de pacientes, no en intercambiarse los mismos. Finalmente, ante la pregunta sobre acuerdos con la administración estadounidense en materia de aranceles y Medicaid, Narasimhan confirmó que Novartis mantiene reuniones semanales con la Casa Blanca, pero no anticipó ningún acuerdo inminente, y subrayó que la industria considera que las negociaciones propuestas no abordan los problemas de fondo, como el papel de los PBMs o la insuficiente remuneración de la innovación en los mercados del G7.