Qué dijo la dirección de Navigator Holdings Ltd. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de récords en todos los frentes

Navigator Gas cerró el segundo trimestre de 2026 con máximos históricos simultáneos en ingresos netos, EBITDA, beneficio por acción y tasa de flete diaria (TCE). La tasa TCE promedio alcanzó los 34.000 dólares por día, un 20% por encima del mismo período del año anterior, mientras que la utilización de la flota se situó en el 90,8%. La terminal de exportación de etileno en Morgan's Point también batió su propio récord con 374.278 toneladas despachadas en el trimestre. El beneficio neto atribuible a los accionistas ascendió a 53 millones de dólares, o 0,86 dólares por acción, frente a los 0,31 dólares por acción del mismo trimestre de 2025. El EBITDA ajustado fue de 86,4 millones de dólares.

El contexto geopolítico en el estrecho de Ormuz, cerrado al tráfico comercial desde el 28 de febrero, actuó como catalizador de la demanda. Solo alrededor del 20% de los buques que habitualmente transitaban el estrecho lo siguen haciendo; el resto ha derivado carga hacia Norteamérica, lo que alargó las rutas —vía Canal de Panamá o cabo de Buena Esperanza— y generó mayor demanda de tonelaje. La compañía señaló que ninguno de sus buques opera en la zona ni transita el estrecho, por lo que el impacto operativo directo fue nulo, pero el comercial resultó muy favorable.

Lo que viene: normalización estacional y transacciones pendientes

La dirección advirtió de que el tercer trimestre traerá una moderación en tasas y volúmenes, consistente con la estacionalidad habitual. El arbitraje del etileno se ha estrechado respecto a los niveles récord de mayo, y la reanudación de varios crackers europeos reduce la presión de demanda sobre la terminal. Aun así, la compañía espera que el negocio siga generando caja. El breakeven de caja se estima en 21.990 dólares por buque y día, frente a los casi 34.000 de TCE registrados en el trimestre.

La venta de los 8 buques del fondo Unigas por 183 millones de dólares —con un beneficio contable esperado de entre 65 y 70 millones de dólares— debería completarse mayoritariamente en el tercer trimestre y aportará liquidez adicional. La financiación de los 6 nuevos buques en construcción (4 transportistas de etano/etileno clase Panda y 2 transportistas de amoníaco clase Coral) ya está cerrada, con el tramo más reciente —un préstamo garantizado de 121,8 millones de dólares para las dos unidades de amoníaco— ejecutado al margen más bajo de la historia de la compañía: 135 puntos básicos sobre SOFR. La política de retribución al accionista sube el dividendo fijo trimestral de 0,07 a 0,08 dólares por acción desde el tercer trimestre, lo que representa un incremento del 14%.

Turno de preguntas: estrategia, terminal y clientes indecisos

Los analistas preguntaron, en primer lugar, por el uso del efectivo retenido: la compañía reembolsará en los próximos meses los 91 millones de dólares que tomó prestados de sus líneas revolventes en abril como medida de precaución al inicio del conflicto con Irán, en cuanto reciba los ingresos de la venta Unigas. Sobre el siguiente movimiento estratégico, el consejero delegado indicó que la prioridad es consolidar los segmentos Handysize y MGC si aparece tonelaje moderno a precios atractivos, aunque reconoció que la incertidumbre geopolítica ha ensanchado los diferenciales entre compradores y vendedores. Respecto a la terminal de Morgan's Point, la dirección explicó que la capacidad anual es de aproximadamente 1,55 millones de toneladas, con variaciones estacionales por temperatura, y que el mix entre contratos take-or-pay y carga spot fue en el trimestre bastante equilibrado en términos de contribución al resultado. Finalmente, sobre el comportamiento de los clientes, el director comercial señaló que muchos están en modo de espera ante la incertidumbre, pero que el mensaje de fondo es claro: la fiabilidad de la cadena de suministro estadounidense se ha convertido en prioridad para los compradores de LPG, etano y etileno, lo que favorece a Navigator estructuralmente.