Qué dijo la dirección de Navigator Holdings Ltd. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord con vientos de cola desde Norteamérica

Navigator Gas registró en el primer trimestre de 2026 el beneficio neto trimestral más alto de su historia: 35,5 millones de dólares, equivalente a 0,55 dólares por acción, con un EBITDA de 80,3 millones. La tasa de equivalente de tiempo de fletamento (TCE) se situó en 29.684 dólares por día, algo por debajo del trimestre anterior, aunque la dirección atribuyó esa diferencia a criterios contables de reconocimiento de ingresos bajo US GAAP —varios viajes cuyos ingresos se contabilizarán en el segundo trimestre— y no a debilidad operativa. La utilización de la flota alcanzó el 90,6%, dentro del rango previsto. La liquidez total disponible, excluido el efectivo restringido, era de 241 millones de dólares al cierre del trimestre, prácticamente igual que a finales de 2025 pese al repago de deuda, el pago de dividendos y una recompra de acciones de 61,2 millones.

El dato operativo que la dirección destacó con mayor énfasis fue el terminal de exportación de etileno en Morgans Point, Texas, donde el volumen procesado alcanzó un récord de 300.537 toneladas métricas, un 57% más que en el cuarto trimestre de 2025 y más del doble que en el mismo período del año anterior. La compañía firmó tres nuevos contratos de offtake durante el trimestre y anticipó la firma de más acuerdos en los próximos meses. En paralelo, vendió tres buques —Navigator Saturn, Happy Falcon y, ya en abril, Navigator Pegasus— generando plusvalías contables significativas, y anunció la venta de ocho buques de la piscina Unigas por 183 millones de dólares, con una plusvalía estimada de unos 65 millones.

Perspectivas: el segundo trimestre se perfila como el más fuerte hasta la fecha

La compañía espera que tanto las tasas TCE como la utilización superen los niveles del primer trimestre en el segundo trimestre de 2026. Abril ya habría batido récords mensuales internos de Navigator, con una utilización por encima del 95%. El terminal de Morgans Point registró en abril un nuevo récord mensual de aproximadamente 151.000 toneladas y la dirección prevé superar esa cifra en mayo, con unas 160.000 toneladas programadas, por encima de la capacidad nominal del terminal de 130.000 toneladas mensuales. El cierre efectivo del estrecho de Ormuz desde finales de febrero ha redirigido la demanda global hacia el etano y etileno de origen estadounidense, cuyo precio apenas se ha movido mientras el resto de materias primas energéticas ha encarecido notablemente. La dirección subrayó que el diferencial de precio del etileno entre EE.UU. y Europa se encuentra en máximos históricos, en torno a 900 dólares por tonelada métrica, lo que eleva tanto los ingresos del terminal como los fletes. La compañía también elevó su política de retorno de capital al 35% del beneficio neto a partir del segundo trimestre, frente al 30% anterior, y aprobó un nuevo programa de recompra de acciones de 50 millones de dólares.

Turno de preguntas: durabilidad de los vientos de cola y capacidad del terminal

Los analistas centraron sus preguntas en dos ejes. El primero fue la sostenibilidad de las mejoras comerciales si el estrecho de Ormuz volviera a abrirse. El director comercial Oeyvind Lindeman argumentó que el cierre ha provocado una revisión estructural de las cadenas de suministro en las empresas clientes —especialmente las que operan crackers en Europa y Asia— que favorecerá a largo plazo las exportaciones de Norteamérica, independientemente de lo que ocurra en Oriente Medio. El segundo foco fue la capacidad real del terminal: la dirección advirtió que mantener volúmenes por encima de la capacidad nominal de forma continuada tiene límites técnicos, especialmente en los meses de verano por las altas temperaturas en Houston, que dificultan el enfriamiento del etileno. Sobre el porcentaje del terminal ya contratado bajo acuerdos de offtake tras los tres contratos recientes, la dirección se negó a dar una cifra exacta, indicando únicamente que «la gran mayoría» de la capacidad está cubierta y que siguen en negociaciones avanzadas con nuevos clientes. Un analista también preguntó por la asignación del capital derivado de las ventas de activos: la dirección señaló oportunidades tanto en consolidación de flota —mercado handysize y mercado de tamaño mediano, más fragmentado— como en infraestructura de exportación en Norteamérica e importación en Europa.