Qué dijo la dirección de Novavax, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición con pérdida neta mínima y crecimiento en ingresos de socios

Novavax reportó ingresos totales de 140 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, una caída del 79% respecto al mismo periodo del año anterior. Sin embargo, la dirección subrayó que la comparación es distorsionada por un reconocimiento no monetario de 603 millones de dólares que ocurrió en el primer trimestre de 2025 al cierre de un acuerdo de compra anticipada de Nuvaxovid. Excluido ese efecto, el cuadro es diferente: las ventas de suministros crecieron un 139% interanual, impulsadas principalmente por la demanda de Matrix-M por parte de socios, y los ingresos por licencias, regalías y otros conceptos aumentaron un 116%. La pérdida neta del trimestre fue de apenas 9 millones de dólares. La compañía cerró el periodo con 818 millones de dólares en efectivo y cuentas por cobrar, tras incorporar 80 millones de dólares no dilutivos, entre ellos el pago inicial de 30 millones de dólares de Pfizer y un primer tramo de 50 millones de dólares de una nueva línea de crédito de 330 millones.

La apuesta por Matrix-M: más de 30 campos en exploración con cuatro de los diez mayores grupos farmacéuticos

La dirección centró buena parte de sus comentarios en la aceleración de su modelo de negocio basado en licenciar la tecnología adyuvante Matrix-M a terceros. Durante el trimestre se firmaron cuatro nuevos acuerdos de transferencia de material (MTA), incluido uno con una compañía farmacéutica global del top 10 que es también líder mundial en oncología, para explorar Matrix-M en dianas como el cáncer colorrectal, pancreático y de cabeza y cuello. La compañía afirma que cuatro de los diez mayores grupos farmacéuticos del mundo trabajan ya con su tecnología, y que los campos de experimentación actualmente identificados por los socios representan más del 50% del mercado potencial de 100.000 millones de dólares que la empresa persigue. La dirección reiteró su guía de ingresos ajustados totales para 2026 de entre 230 y 270 millones de dólares, y su objetivo de alcanzar rentabilidad en términos no GAAP tan pronto como en 2028, sujeto al éxito del programa combinado gripe/COVID de Sanofi y a la ejecución comercial de ese socio. La compañía espera poder financiar sus operaciones hasta 2028 sin necesitar nuevas entradas de caja procedentes de acuerdos.

En el plano científico, la dirección destacó el avance de su candidata a vacuna contra Clostridioides difficile como el próximo activo prioritario hacia la clínica, con una entrada prevista tan pronto como en 2027. Los datos preclínicos, presentados por primera vez en el ámbito público durante esta llamada, muestran respuestas IgG antitoxina y superioridad frente a un comparador de dos toxinas inactivadas en varios parámetros, incluidas pruebas de supervivencia ante exposición letal y evaluaciones de inmunidad mucosa. La dirección estimó el potencial de mercado pico de este activo en entre 1.500 y 2.000 millones de dólares, asumiendo la presencia de competidores como Pfizer.

Turno de preguntas: conversión de acuerdos, costes y el mercado de vacunas combinadas

Los analistas presionaron sobre la tasa de conversión de los MTA en acuerdos de licencia formales. La directora de estrategia, Elaine O'Hara, explicó que el ciclo típico de los estudios preclínicos es de cuatro a seis meses, tras los cuales un socio que obtiene resultados positivos suele regresar para negociar un acuerdo de licencia colaborativa. No se ofrecieron métricas concretas de conversión. Otro foco de atención fue el calendario del hito de 75 millones de dólares ligado a la transferencia tecnológica a Sanofi: el director financiero James Kelly indicó que la fabricación de Novavax para Sanofi concluye con la temporada 2026-2027, por lo que Sanofi deberá estar plenamente preparada para la temporada 2027-2028, pero no se precisó una fecha. Ante la pregunta sobre por qué se priorizó C. diff frente a RSV o herpes zóster, la dirección respondió que los activos de RSV y VZV generaron datos preclínicos positivos pero que podrían ser objeto de acuerdos de asociación en lugar de ser avanzados de forma independiente por Novavax. Ninguna pregunta fue completamente eludida, aunque varios analistas no obtuvieron plazos concretos.