Qué dijo la dirección de Novavax, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición coronado por cifras positivas

Novavax cerró 2025 con ingresos totales de 1.100 millones de dólares, un 65 % más que en 2024, aunque la dirección fue explícita en señalar que ese resultado incluye 625 millones en reconocimiento de ingresos —mayoritariamente no monetarios— derivados de la resolución de acuerdos de compra anticipada (APA) con Canadá y Nueva Zelanda. Para el cuarto trimestre, los ingresos alcanzaron 147 millones de dólares, un 67 % más interanual. La compañía reportó beneficio operativo y neto tanto en el trimestre como en el conjunto del año, algo que la dirección destacó como señal de estabilización financiera. Al cierre del ejercicio, Novavax contaba con 857 millones de dólares en efectivo y cuentas por cobrar, cifra que se amplió en 80 millones adicionales en el primer trimestre de 2026 —30 millones del pago inicial de Pfizer y 50 millones de un nuevo crédito de 330 millones con MidCap Financial—. La compañía estima que puede financiar sus operaciones hasta 2028 sin necesidad de captar capital nuevo.

La apuesta por Matrix-M y la estrategia de asociaciones

El eje central del discurso de la dirección fue la tecnología adjuvante Matrix-M y su potencial para generar ingresos recurrentes a través de licencias. En enero de 2026, Novavax firmó un acuerdo con Pfizer que prevé un pago inicial de 30 millones y hasta 500 millones adicionales en hitos de desarrollo y ventas en dos áreas de enfermedad, más regalías durante dos décadas. En paralelo, la compañía informó de la firma de nuevos acuerdos de transferencia de materiales (MTA) con una empresa de oncología y de la ampliación de un MTA existente con una gran farmacéutica global para incluir un campo adicional. Con Sanofi, todos los hitos elegibles en 2025 —225 millones de dólares— fueron alcanzados. La compañía espera que la temporada 2026-2027 sea el primer ciclo comercial completo de Nuvaxovid bajo control de Sanofi en Estados Unidos, con acceso pleno a contratos minoristas y publicidad directa al consumidor. Novavax también está explorando nuevos adjuvantes basados en la plataforma Matrix para oncología y enfermedades infecciosas de difícil tratamiento, con la intención declarada de construir un portafolio de adjuvantes diferenciados.

En el plano de la pipeline propia, la compañía presentó datos preliminares de un candidato a vacuna contra Clostridioides difficile con enfoque multivalente, señalando que supera en estudios de provocación a un comparador de dos toxinas. La dirección indicó que espera llevar al menos uno de sus programas en fase preclínica —C. diff, herpes zóster o una combinación triple de RSV— a ensayos clínicos tan pronto como en 2027. Para 2026, la compañía espera ingresos totales ajustados de entre 230 y 270 millones de dólares, con 35-45 millones en ventas de producto a Israel y Alemania, 40-50 millones en ventas de Matrix-M a socios y 155-175 millones en licencias, regalías y otros ingresos. Queda fuera de esta previsión un posible hito de 125 millones vinculado al inicio de un estudio de fase III de la vacuna combinada gripe/COVID de Sanofi, aunque la dirección se mostró optimista al respecto.

El turno de preguntas: Sanofi, el entorno regulatorio y la transferencia tecnológica

Los analistas centraron sus preguntas en tres vectores de incertidumbre. El primero fue el cambio de liderazgo en Sanofi: la dirección de Novavax respondió que la relación operativa no ha variado y que los equipos de trabajo conjunto siguen plenamente activos. El segundo fue el entorno regulatorio en Estados Unidos, donde John Jacobs reconoció "incertidumbres significativas" para las compañías de vacunas, aunque afirmó que la administración actual ha señalado su apoyo al avance de las vacunas. Sobre la reunión del ACIP prevista para 2026, la dirección evitó comprometerse con una valoración concreta, limitándose a decir que anticipa "un camino hacia adelante". El tercer foco fue la transferencia tecnológica a Sanofi: la dirección reveló que Sanofi ha solicitado que parte de las actividades de transferencia se realicen en una nueva instalación en Estados Unidos, lo que retrasa el cobro del hito de 75 millones de dólares asociado. La dirección fue categórica en afirmar que este retraso no afecta ni al flujo de caja ni al suministro de vacunas para las próximas temporadas, aunque no ofreció una fecha concreta de resolución. Varios analistas preguntaron también por la posibilidad de una co-comercialización futura; la dirección no la descartó para activos de alto potencial, pero subrayó que no forma parte de la estrategia actual.