Qué dijo la dirección de Novavax, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición con la mirada puesta en 2026

Novavax cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 70 millones de dólares, frente a los 85 millones del mismo período del año anterior. El descenso refleja el cambio deliberado de modelo de negocio: la compañía cedió a Sanofi la responsabilidad comercial principal de Nuvaxovid en Estados Unidos y mercados seleccionados. Sanofi registró 23 millones de dólares en ventas del producto durante el trimestre, lo que generó 4 millones en regalías para Novavax. Los gastos combinados de I+D y SG&A cayeron un 18% interanual; el recorte en SG&A fue del 55%, consecuencia directa del traspaso comercial. La pérdida neta fue de 202 millones de dólares, aunque 126 millones correspondieron a cargos no monetarios ligados a la consolidación de instalaciones en Maryland y a la refinanciación de deuda convertible.

En el plano operativo, la dirección destacó que en 2024 y 2025 ha captado 1.400 millones de dólares en nuevo efectivo, de los cuales 1.100 millones provienen de fuentes no dilutivas —pagos iniciales y hitos de socios, más venta de activos—. La compañía elevó en 25 millones su marco de ingresos ajustados para 2025, situándolo ahora entre 1.040 y 1.060 millones de dólares. Parte de ese incremento procede de una mayor demanda de su adyuvante Matrix-M por parte del Serum Institute para la vacuna antipalúdica R21, un activo con presencia directa en África subsahariana: hasta septiembre se habían distribuido aproximadamente 25 millones de dosis en unos 24 países.

Lo que viene: hoja de ruta hacia 2028

Para 2026, Novavax espera ingresos ajustados de entre 185 y 205 millones de dólares. La partida más relevante es un hito de 75 millones vinculado a la transferencia completa de tecnología de fabricación a Sanofi, prevista para el cuarto trimestre del año. La compañía anticipa también que las regalías de Nuvaxovid para la temporada 2026-2027 crecerán de forma significativa, ya que será el primer año completo en que Sanofi operará con plena capacidad comercial en Estados Unidos. Adicionalmente, existe un hito potencial de 125 millones ligado al inicio de un programa de Fase III para la vacuna combinada COVID-influenza (CIC) de Sanofi; su concreción depende de los planes clínicos que el socio comparta con los reguladores.

En cuanto a la rentabilidad, la dirección retrasó su estimación de rentabilidad no-GAAP desde "tan pronto como 2027" a "tan pronto como 2028". El motivo declarado es que los resultados preliminares positivos de Fase I/II de los programas CIC de Sanofi, aunque bienvenidos, implican que el inicio de una Fase III y la posterior comercialización se desplazan entre seis y doce meses. La dirección subrayó que los objetivos de gasto neto de reembolso de socios se mantienen: 350 millones en 2026 y 250 millones en 2027.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas indagaron sobre la temporada COVID en curso en Estados Unidos. El director financiero, Jim Kelly, señaló que las recetas acumuladas van un 20% por debajo del año anterior —ajustando por el retraso de una semana en el arranque de temporada—, atribuible en buena medida a la restricción de la indicación para menores de 65 años. Kelly describió el momento como un "reajuste" del mercado antes de que Sanofi pueda operar con un ciclo comercial completo en 2026.

Otras preguntas apuntaron a los plazos para convertir los acuerdos de prueba de tecnología (MTAs) con grandes farmacéuticas en acuerdos formales. El CEO John Jacobs no ofreció fechas concretas, pero descartó que se trate de un proceso de años: indicó que las empresas evaluarán los resultados en modelos animales y, si son confirmatorios, podrían avanzar hacia una negociación. También se preguntó por el programa de vacuna contra el herpes zóster, donde la dirección reconoció que la eficacia de Shingrix es el listón a superar y que hasta un 40% de los pacientes evita la dosis de refuerzo por temor a efectos secundarios, señalando ahí la oportunidad diferencial de Matrix-M. Ningún ejecutivo comprometió fechas ni datos clínicos concretos para los programas precínicos.