Qué dijo la dirección de Nucor Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con la vista puesta en 2026

Nucor cerró el cuarto trimestre de 2025 con una utilidad ajustada de 1,73 dólares por acción y un EBITDA de 918 millones de dólares. La dirección atribuyó la caída secuencial —las ganancias del segmento de acerías bajaron cerca de 35% respecto al tercer trimestre— a factores que describió como esperados y temporales: menos días de despacho en el calendario fiscal del período, paradas programadas y no programadas, y el rezago con que los precios más bajos del acero plano del otoño fluyeron hacia los resultados. Los precios de lámina comenzaron a recuperarse en noviembre y diciembre, y la compañía señaló que ese beneficio se reflejará principalmente en el primer trimestre de 2026. Para el año completo, la utilidad ajustada fue de 7,71 dólares por acción, con un EBITDA de aproximadamente 4.200 millones de dólares. El gasto de capital ascendió a 3.400 millones, y Nucor terminó el año con 2.700 millones de dólares en efectivo.

El elemento central del trimestre fue la narrativa de transformación: varios proyectos de expansión —un micro-laminador de barras en Lexington (Carolina del Norte), una nueva acería en Kingman (Arizona), una planta de torres y estructuras en Alabama y líneas de galvanizado en Crawfordsville (Indiana)— completaron su construcción y comenzaron su fase de arranque. La empresa indicó que todos estarán en tasas de EBITDA positivo antes de que termine 2025. Los costos de prearranque e inicio de operaciones totalizaron 496 millones de dólares en el año, una cifra que la dirección anticipó seguirá siendo elevada en 2026 conforme avanza la puesta en marcha de la nueva planta de lámina en Virginia Occidental.

Lo que viene: Virginia Occidental, aranceles y flujo de caja libre

Nucor espera que los envíos de sus acerías crezcan aproximadamente 5% en 2026, apoyados en reservas de pedidos que la dirección describió como históricamente altas: 40% por encima del año anterior en el segmento de acerías y 15% en productos de acero. La compañía espera que el gasto de capital descienda a unos 2.500 millones de dólares en 2026, con la planta de Virginia Occidental como el mayor destino individual. Según la dirección, ese proyecto —orientado a clientes automotrices, de construcción e industriales, con capacidad para producir grados de exposición en carrocería que los hornos de arco eléctrico no han suministrado ampliamente en Estados Unidos— estará terminado antes de fin de año. La empresa también anunció que espera generar un flujo de caja libre significativamente mayor en 2026 tras haber registrado flujo negativo en 2025, resultado que calificó de deliberado dada la magnitud de sus inversiones. El capital de mantenimiento de referencia para años futuros fue reestimado en torno a 800 millones de dólares anuales, por encima de los 600 millones mencionados anteriormente, debido a la inflación postpandemia y al mayor tamaño de la compañía.

En materia comercial, la dirección destacó que la participación de importaciones en el mercado estadounidense de acero terminado cayó de aproximadamente 25% a comienzos de 2025 a un estimado de 14% en noviembre. Nucor espera que esa tendencia se mantenga o profundice en 2026 con la plena aplicación de los aranceles del artículo 232 y recientes resoluciones de casos comerciales sobre acero resistente a la corrosión y varilla de refuerzo. La revisión formal del USMCA prevista para julio fue señalada como una oportunidad para reforzar reglas de origen, combatir la triangulación de importaciones a través de México y Canadá, y abordar subsidios canadienses al sector.

Turno de preguntas: CapEx futuro, precios y fusiones y adquisiciones

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la trayectoria del gasto de capital más allá de 2026: la dirección se negó a ofrecer una cifra concreta para 2027, aunque señaló que la conclusión de Virginia Occidental absorberá la mayor parte del CapEx de ese año y que el remanente de ese proyecto en 2027 será pequeño. Segundo, varios analistas preguntaron si los precios de lámina en Estados Unidos son sostenibles ante la posibilidad de que importadores asiáticos puedan entregar material a niveles más bajos. Leon Topalian rechazó la premisa de que el diferencial de precios obedezca únicamente a los aranceles y lo atribuyó a una demanda interna robusta impulsada por reindustrialización, energía e infraestructura. Tercero, sobre fusiones y adquisiciones, la dirección confirmó que busca activamente negocios adyacentes al acero —centros de datos, energía, torres y estructuras— con menor intensidad de capital que los proyectos greenfield recientes, sin descartar operaciones en el segmento de acería principal.