Qué dijo la dirección de Nu Holdings Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord sobre tres pilares: escala, margen y crédito

Nu Holdings cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 4.900 millones de dólares, un avance del 45% interanual, y una utilidad neta de 895 millones de dólares que equivale a un retorno sobre el capital propio del 33%, el más alto en la historia de la compañía. La base de clientes alcanzó 131 millones —17 millones incorporados durante el año—, con una tasa de actividad del 83%. El ingreso promedio por cliente activo (ARPAC) llegó a 15 dólares, un 27% más que un año atrás. La cartera de crédito total sumó 32.700 millones de dólares, con un crecimiento del 40% interanual impulsado por tarjetas y préstamos no garantizados. La razón de eficiencia cayó por primera vez por debajo del 20% bajo la nueva metodología de reporte que la empresa introdujo en esta presentación.

En México, los depósitos retomaron el crecimiento tras ajustes de precio en el tercer trimestre, aunque la compañía registró una contribución extraordinaria de aproximadamente 25 millones de dólares al fondo sectorial de seguro de depósitos Prosofipo —el mayor aporte individual al ser la Sofipo más grande del país—, un cargo que la dirección describió como puntual y no recurrente. En Brasil, cambios regulatorios sobre los préstamos FGTS redujeron las originaciones en más de la mitad desde el 1 de noviembre; sin ese efecto, el crecimiento secuencial de la cartera total habría sido del 13%-14% en lugar del 11% reportado. En Colombia, la tarjeta de crédito por suscripción amplió las tasas de aprobación.

Lo que viene: 2026 como año de inversión y expansión global

La dirección describió 2026 como un «año de inflexión» en el que la compañía comenzará a transitar de líder latinoamericano a plataforma bancaria digital global. Las prioridades se articulan en tres ejes: consolidar posiciones en Brasil, México y Colombia; sentar las bases operativas para Estados Unidos —donde la OCC otorgó aprobación condicional para una licencia bancaria nacional en enero—; y escalar el uso de inteligencia artificial mediante su modelo fundacional propio, nuFormer, ya en producción para decisiones de crédito en Brasil y en pruebas en otros mercados. La compañía espera que la ratio de eficiencia suba moderadamente en los próximos cuatro a seis trimestres por tres factores deliberados: la política de regreso a la oficina dos días por semana a partir de julio de 2026 —que la dirección estima añadirá entre 80 y 100 puntos básicos a la ratio, manteniendo todo lo demás igual—, las inversiones en talento, investigación y GPU para inteligencia artificial, y los gastos de expansión internacional que no se capitalizan. La dirección afirmó que estos costos son transitorios y que espera retomar la mejora estructural de la eficiencia en el mediano plazo.

Preguntas de los analistas: crédito, impuestos y la apuesta en EE. UU.

El turno de preguntas estuvo dominado por tres focos. Primero, el crecimiento crediticio y la calidad de activos: el CFO Guilherme Lago aclaró que el aumento en provisiones obedeció íntegramente al crecimiento de la exposición —incluyendo límites no utilizados— y no a deterioro, y anticipó el alza estacional habitual de la mora temprana en el primer trimestre de 2026. Segundo, los analistas preguntaron por los préstamos de nómina privada (consignado privado): Lago reconoció que el mercado crece con morosidad inicial de doble dígito bajo, nivel que la compañía considera aún insuficiente para justificar una expansión agresiva, aunque reafirmó que se trata de «una cuestión de cuándo, no de si». Tercero, sobre la tasa efectiva de impuestos, Lago explicó que la baja del trimestre combinó un ajuste no recurrente de activos fiscales diferidos de 58 millones de dólares —derivado del alza del impuesto corporativo aprobada en Brasil en diciembre— con beneficios recurrentes por inversiones tecnológicas. Respecto a Estados Unidos, David Vélez indicó que la estrategia irá dirigida a subsegmentos específicos y será «muy disciplinada», sin revelar detalles ni geografías concretas.