Qué dijo la dirección de Nu Holdings Ltd. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de récords en todas las líneas

Nu Holdings cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos superiores a 4.000 millones de dólares, un beneficio neto de 783 millones de dólares y una rentabilidad sobre el capital propio (ROE) del 31%, todos registros históricos para la compañía. La base de clientes llegó a 127 millones, con más de 4 millones de incorporaciones netas en el trimestre y una tasa de actividad superior al 83%. El ingreso medio por cliente activo (ARPAC) superó los 13 dólares. La cartera de crédito alcanzó 30.400 millones de dólares, un crecimiento del 42% interanual en términos neutrales al tipo de cambio, con aceleración en tarjetas de crédito y expansión notable en préstamos garantizados (+133%) y no garantizados (+63%). El ratio de eficiencia se situó en el 27,7%.

México y la apuesta por la inteligencia artificial

La compañía dedicó una parte significativa de su presentación a México y a su estrategia de inteligencia artificial. En México, Nu superó los 13 millones de clientes, equivalente a alrededor del 14% de la población adulta y aproximadamente uno de cada cuatro mexicanos bancarizados. El ARPAC en México ya roza los 12,50 dólares, impulsado principalmente por los ingresos de intereses de tarjetas de crédito, y el costo de servicio ya está por debajo de un dólar. La compañía redujo deliberadamente los rendimientos de sus depósitos en México para mejorar el costo de fondeo, lo que generó salidas de depósitos previstas y asumidas como parte de su estrategia. En cuanto a la inteligencia artificial, Nu describió el desarrollo de nuFormer, un modelo propietario con 330 millones de parámetros entrenado con aproximadamente 600.000 millones de tokens de datos transaccionales propios. La empresa afirma que su primera aplicación práctica —ajuste de límites de tarjetas de crédito en Brasil— generó mejoras en el desempeño crediticio unas tres veces superiores a las observadas en actualizaciones convencionales de modelos de aprendizaje automático. La dirección señaló que esta tecnología aún no se ha aplicado a la concesión inicial de crédito a nuevos clientes, a los productos de préstamo ni a México y Colombia, lo que sugiere que la compañía considera que el potencial por explotar es todavía amplio.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la caída en las provisiones para pérdidas crediticias: varios analistas buscaron entender si el menor costo de riesgo del trimestre era estructural o respondía a factores puntuales. El CFO Guilherme Lago reconoció que una parte del beneficio provino de un programa de reactivación de clientes que habían saldado deudas antiguas, cuyos niveles de recuperación superaron lo contabilizado, aunque se negó a cuantificar el impacto exacto. Segundo, la compresión del margen de interés neto: Lago explicó que la contracción de unos 40 puntos básicos en el NIM nominal se debe a la combinación de una mezcla de activos más orientada hacia segmentos de menor riesgo —y por tanto menor rendimiento— y un mayor costo de fondeo en Brasil derivado del SELIC elevado y de una estrategia más agresiva en depósitos segmentados como las Cajitas Turbo. Sin embargo, el margen neto de interés ajustado por riesgo se expandió del 9,2% al 9,9%, ya que la reducción del costo del crédito más que compensó la caída en rendimiento de activos. Tercero, la regulación en México: la propuesta del gobierno mexicano de establecer un tope a las comisiones de intercambio en tarjetas de crédito y débito generó preguntas directas. Lago reconoció que las comisiones representan una porción menor de los ingresos en México, pero advirtió que un límite de esa magnitud podría comprometer la viabilidad económica de atender a clientes nuevos en el sistema financiero y dificultar la inclusión financiera. La compañía afirmó estar en diálogo activo con la industria y con el propio gobierno mexicano.