Qué dijo la dirección de Northern Trust Corporation en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido impulsado por el efecto Visa y el mercado

Northern Trust cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos netos de 792,2 millones de dólares y un beneficio por acción de 4,23 dólares, con un margen antes de impuestos del 39,6%. El resultado contable estuvo marcado por una ganancia antes de impuestos de casi 525 millones de dólares derivada de la participación en la segunda oferta de canje de acciones clase B de Visa, parcialmente compensada por cargos de reestructuración y otras partidas por un total de unos 220 millones. Excluidos estos elementos extraordinarios, el beneficio por acción creció un 40% interanual, los ingresos totales subieron un 13% y la compañía generó un apalancamiento operativo positivo superior a 700 puntos básicos. Es el octavo trimestre consecutivo con crecimiento orgánico positivo en comisiones. Durante el trimestre se devolvieron casi 500 millones de dólares a los accionistas; en lo que va de año, la cifra supera los 1.000 millones.

Las tres líneas de negocio contribuyeron al avance. En gestión patrimonial, las comisiones de confianza e inversión crecieron un 10% interanual, con activos bajo gestión que alcanzaron los 534.000 millones de dólares. En servicios de activos, los ingresos aumentaron un 16% interanual y el margen antes de impuestos fue superior al 30% excluyendo extraordinarios; los activos bajo custodia y administración superan los 18,6 billones de dólares. Los ingresos de capital markets —divisas y comisiones de valores— crecieron un 69%, en parte por actividad elevada en Asia-Pacífico. En gestión de activos, la plataforma de ETF encadenó su quinto trimestre consecutivo de flujos positivos, y los fondos del mercado monetario registraron un récord trimestral de captación, con 14 trimestres seguidos de flujos orgánicos positivos.

Lo que viene: guía revisada al alza

La compañía elevó sus perspectivas para el conjunto del año. Northern Trust espera ahora que el ingreso neto por intereses crezca entre un 9% y un 10% interanual, frente a la guía anterior de un crecimiento en el rango medio-alto de un solo dígito. Para los ingresos totales, la nueva previsión es también una subida del 9%-10%, frente al mid single digits anterior. La compañía espera además entregar cerca de 400 puntos básicos de apalancamiento operativo positivo para el año completo, excluyendo partidas extraordinarias. El consejo aprobó un aumento del 10% en el dividendo trimestral ordinario, equivalente a 0,08 dólares adicionales por acción.

En el frente del balance, el reposicionamiento de la cartera de valores disponibles para la venta generará, según la dirección, unos 30 millones de dólares adicionales al año en ingreso neto por intereses. El ratio CET1 bajo el enfoque estandarizado se situó en el 12,2%, con el colchón de capital de estrés en el mínimo regulatorio del 2,5%. La dirección dejó abierta la puerta a operaciones corporativas que aceleren la estrategia orgánica, aunque sin comprometerse a ninguna en particular.

Turno de preguntas: los analistas aprietan en márgenes y depósitos

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el descenso previsto del apalancamiento operativo en el segundo semestre: Dave Fox explicó que la causa es principalmente de ingresos, no de costes, y señaló que las comparativas con el segundo semestre de 2025 serán más exigentes —el S&P 500 subió un 20% entre el segundo y el cuarto trimestre de ese año—, y que se espera cierta normalización de los ingresos por divisas, mercados de capitales y préstamo de valores. Segundo, la evolución de los depósitos: la dirección advirtió que parte de los depósitos institucionales captados en el primer y segundo trimestre son de naturaleza transitoria —uno de ellos correspondía a un fondo en proceso de liquidación— y no se esperan en el tercer trimestre, históricamente el más débil en depósitos. Tercero, el margen en gestión patrimonial: los analistas señalaron el desfase entre el crecimiento de los activos y el comportamiento de las comisiones; Fox atribuyó la distorsión a la estructura de facturación de la unidad de grandes family offices, donde el 70% de las comisiones se calcula con retraso y la valoración de alternativos es poco frecuente y en gran parte manual. La dirección anticipó una mejora secuencial en el tercer trimestre.