Qué dijo la dirección de Nutrien Ltd. en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido impulsado por potasa y productos propietarios

Nutrien reportó un EBITDA ajustado de 2.400 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026 y de 3.500 millones en el primer semestre, un 6% más que el año anterior. El flujo de caja operativo creció un 12% en el período. La compañía destacó volúmenes récord de ventas de potasa, costos controlados en nitrógeno y un crecimiento del 4% en el EBITDA ajustado de su negocio minorista aguas abajo, impulsado principalmente por sus productos propietarios de mayor margen. El costo controlable de producción de potasa se mantuvo plano respecto al año previo gracias a medidas de contención y al avance del programa de automatización minera, con el 53% de las toneladas de mineral extraídas mediante automatización en el primer semestre, por encima del objetivo fijado en el Investor Day de 2024.

En el segmento de nitrógeno, los volúmenes de ventas cayeron respecto al año anterior por la ausencia de producción en Trinidad y New Madrid, el mantenimiento planificado en Carseland y aplazamientos de compras de clientes al final del trimestre. En fosfato, el EBITDA ajustado retrocedió por el encarecimiento del azufre, que la dirección calificó de «presión insostenible» sobre los márgenes de los productores globales. En el negocio minorista, los volúmenes de nutrientes para cultivos cayeron en el segundo trimestre —especialmente fosfato y nitrógeno—, aunque el descenso fue compensado en parte por el buen desempeño de los productos propietarios.

Perspectivas: potasa constructiva, nitrógeno con viento a favor, revisión estratégica en marcha

La compañía elevó el límite inferior de su guía de volúmenes de potasa para 2026 a entre 14,2 y 14,8 millones de toneladas y mantuvo su previsión de embarques globales de potasa en 74 a 77 millones de toneladas. Nutrien espera que los precios del urea se afirmen en el tercer trimestre por disrupciones comerciales, paradas de producción, precios elevados de energía y mayor demanda. La compañía redujo su guía de gastos de capital en 50 millones de dólares, hasta un rango de 1.950 a 2.050 millones, y aceleró la recompra de acciones a aproximadamente 75 millones de dólares al mes en el tercer trimestre. Nutrien continúa revisando alternativas estratégicas para su negocio de fosfato —donde ha recibido múltiples ofertas no vinculantes—, así como para sus operaciones de nitrógeno en Trinidad y cada componente del negocio minorista en Brasil. La dirección espera concretar la ruta óptima para estos activos antes de que acabe 2026.

Para el negocio minorista, la compañía mantiene su guía de EBITDA ajustado de entre 1.750 y 1.950 millones de dólares para el año completo. Los supuestos clave incluyen un crecimiento de un solo dígito alto en el margen bruto de productos propietarios, márgenes por tonelada de nutrientes más elevados que compensen la caída de volúmenes, y condiciones favorables en Australia tanto en ganadería como en siembras de invierno. En Brasil, la dirección señaló que aún queda por comprarse aproximadamente 4 millones de toneladas de potasa para el resto del año, con precios sosteniéndose en torno a los 400 dólares por tonelada.

Turno de preguntas: recompras, fosfato y demanda en mercados clave

Los analistas centraron sus preguntas en el ritmo acelerado de recompra de acciones, la caída histórica de volúmenes minoristas de fertilizantes en el segundo trimestre, la hoja de ruta de expansión de capacidad de potasa y el proceso de desinversión en fosfato. Sobre las recompras, el CFO Mark Thompson explicó que el aumento refleja la solidez del balance —con el ratio de deuda neta/EBITDA acercándose al objetivo de 1,5 veces a precio de mitad de ciclo— y que el ritmo actual de 75 millones de dólares al mes se mantendrá durante el resto del año, aunque subrayó que habrá un componente cíclico que se revisará según las condiciones del mercado. En cuanto al fosfato, la dirección confirmó haber recibido interés en todos los activos, algunos de ellos y combinaciones intermedias, y descartó que la volatilidad actual del mercado de azufre disuada a compradores estratégicos que, según indicó, «mirarán más allá de la volatilidad actual». Respecto a la caída de volúmenes minoristas, la dirección reconoció que la destrucción de demanda en fosfato y los aplazamientos de compras de nitrógeno superaron las expectativas iniciales, aunque confía en que una temporada de aplicación otoñal abierta compense parte de esa debilidad.