Qué dijo la dirección de Nutrien Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y reestructuración

Nutrien cerró 2025 con un EBITDA ajustado de 6.050 millones de dólares, un 13% más que en 2024, y con volúmenes récord de fertilizantes de 27,5 millones de toneladas. La compañía superó su meta de ahorro de costos de 200 millones de dólares anuales y redujo el gasto de capital a 2.000 millones, por debajo del objetivo de 2.200-2.300 millones fijado en su Día del Inversor. Las desinversiones de activos no estratégicos generaron cerca de 900 millones de dólares en ingresos brutos, con los que se amortizó deuda de corto plazo por más de 600 millones y se incrementó en un 30% el efectivo devuelto a los accionistas. El costo controlable de potasa promedió 58 dólares por tonelada, por debajo de la meta de 60 dólares.

Brasil y fósforo: las fichas que aún se mueven

La operación minorista en Brasil pasó de pérdidas en 2024 a un resultado ligeramente positivo en 2025, gracias al cierre de ubicaciones improductivas, la reducción de plantilla en más de 400 puestos y la racionalización de negocios no rentables. Para 2026, la dirección anticipa una mejora modesta y ha abierto una revisión de todas las alternativas para cada componente del negocio en ese país, incluyendo la posible salida del segmento de semillas. En cuanto al fósforo, Nutrien anunció en el cuarto trimestre de 2025 una revisión de alternativas estratégicas que abarca desde ajustes operativos hasta una eventual venta; la compañía espera comenzar el proceso formal de consulta al mercado durante el primer trimestre de 2026. Las instalaciones de Aurora y White Springs, así como la planta de alimento para animales, forman parte del análisis.

Perspectivas para 2026

Para potasa, Nutrien proyecta ventas de entre 14,1 y 14,8 millones de toneladas en un mercado que, según la compañía, crecerá por cuarto año consecutivo hasta alcanzar 74-77 millones de toneladas globales. Los precios de referencia están aproximadamente un 20% por encima de los niveles de hace doce meses: Brasil cotiza a 375 dólares por tonelada con inventarios en mínimos de varios años, y el programa de llenado invernal en Estados Unidos se suscribió por completo a 355 dólares por tonelada corta. En nitrógeno, la guía de 9,2-9,7 millones de toneladas excluye producción de Trinidad y New Madrid, instalaciones que en 2025 aportaron cerca del 15% de los volúmenes del segmento pero generaron flujo de caja mínimo. El EBITDA ajustado minorista se guía en un rango de 1.750-1.950 millones de dólares, apoyado en el crecimiento de productos propietarios —con 26 nuevos lanzamientos previstos— y en la recuperación esperada de volúmenes de nutrientes en Norteamérica.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre Brasil, se cuestionó directamente si el negocio minorista puede alcanzar los umbrales de rentabilidad exigidos internamente; la dirección admitió que los retornos siguen por debajo de lo que consideraría apropiado para el capital desplegado. En Trinidad, se preguntó por el efecto potencial de los cambios en Venezuela sobre el suministro de gas al gasoducto Dragon; Ken Seitz reconoció que tiene poca confianza en que haya suministro adecuado de gas venezolano en el corto o mediano plazo, lo que refuerza la decisión de suspender operaciones. Los analistas también indagaron sobre la presión de genéricos chinos en el negocio de agroquímicos minorista en Estados Unidos, recibiendo una respuesta que restó importancia a la amenaza inmediata pero sin cerrar la puerta a que el fenómeno se intensifique. Sobre el acuerdo de recompra de acciones, se confirmó un ritmo de aproximadamente 50 millones de dólares al mes, sin señales de que la dirección planee acelerarlo de forma significativa.