Qué dijo la dirección de NRG Energy, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord y la integración de LS Power

NRG Energy cerró 2025 con resultados por encima del extremo superior de su propia guía revisada: el EBITDA ajustado llegó a 4.087 millones de dólares —un avance del 8% frente a 2024— y el beneficio por acción ajustado fue de 8,24 dólares, un 21% más que el año anterior. La compañía atribuyó el desempeño a la optimización comercial en Texas, ingresos sólidos por capacidad en el Este y un crecimiento notable en su división Smart Home, que alcanzó nuevos máximos de captación de clientes. NRG devolvió 1.600 millones de dólares a los accionistas mediante recompras y dividendos, y elevó el dividendo un 8% por sexto año consecutivo. A finales de enero de 2026 se cerró la adquisición de activos de LS Power, lo que duplicó la flota de generación hasta 25 gigavatios, con predominio del gas natural.

Lo que viene: contratos con centros de datos y crecimiento hasta 2030

La dirección reafirmó la guía para 2026 —EBITDA ajustado de 5.575 millones de dólares en el punto medio, beneficio por acción de 8,90 dólares— aclarando que refleja solo once meses de contribución de LS Power. El objetivo de crecimiento anual compuesto del 14% en BPA ajustado y flujo de caja libre antes de inversiones de crecimiento se extiende ahora hasta 2030, con una meta superior a 14 dólares por acción en BPA y más de 22 dólares en flujo de caja libre por acción. La compañía espera anunciar al menos 1 gigavatio adicional de contratos de largo plazo con centros de datos durante 2026, bajo su modelo «Bring Your Own Power». La dirección subrayó repetidamente que la guía no incorpora nuevos contratos de centros de datos ni precios de energía más altos: cualquier avance en ese frente sería valor adicional. NRG calcula que tiene capacidad para respaldar más de 6 gigavatios en acuerdos con grandes consumidores, lo que representaría potencialmente más de 2.500 millones de dólares de EBITDA recurrente anual en contratos de hasta 20 años.

Preguntas de los analistas: contratos con hiperscalers, financiación y ritmo en PJM

El turno de preguntas giró principalmente en torno a la estructura de los contratos con centros de datos. Los analistas quisieron saber quién asume el riesgo del precio del gas: Rob Gaudette, presidente de la compañía, explicó que los contratos contemplan un componente de capacidad muy elevado y una parte variable ligada al precio del combustible que recae sobre el hiperscaler, aunque NRG puede ayudar a cubrirlo a través de su plataforma de gas. Sobre rentabilidad, el CFO Bruce Chung reiteró que el umbral exigido es del 12% al 15% de TIR no apalancada antes de impuestos, y descartó la financiación de proyecto como vía preferente, apostando por financiación corporativa coherente con su objetivo de 3 veces deuda neta sobre EBITDA. Varios analistas presionaron sobre el ritmo en PJM, donde la incertidumbre regulatoria en torno a las subastas de capacidad sigue siendo mayor que en Texas; Coben reconoció que el avance es más lento en ese mercado. Sobre la virtualización de la demanda, la dirección indicó que el programa de planta virtual en Texas va muy por delante de los objetivos iniciales y que prevé lanzar un programa similar en el Este en el segundo trimestre de 2026.