Qué dijo la dirección de Neptune Insurance Holdings Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord que cierra un año histórico

Neptune Insurance Holdings cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 43,8 millones de dólares, un incremento del 39% respecto al mismo período del año anterior, y un EBITDA ajustado de 25,9 millones, con un margen del 59%. Para el año completo, la compañía registró ingresos de 159,6 millones (+34%), EBITDA ajustado de 95 millones (+32%) y una prima en vigor de aproximadamente 370 millones de dólares. El beneficio neto trimestral cayó un 63% interanual hasta 4,3 millones, arrastrado por 4,6 millones en gastos vinculados a la salida a bolsa completada en octubre; en términos ajustados, el beneficio neto creció un 25%. La dirección atribuyó el dinamismo del trimestre, en parte, al cierre temporal del Programa Nacional de Seguro contra Inundaciones (NFIP) durante el apagón del gobierno federal, que llevó a miles de agentes a registrarse por primera vez en la plataforma de Neptune.

La compañía opera como un agente gestor general (MGA) sin riesgo de balance: no retiene exposición catastrófica y genera ingresos mediante comisiones y honorarios sobre cada póliza emitida y renovada. Durante el trimestre amplió su red de proveedores de capacidad de 23 a 40 socios —un aumento del 74%—, lanzó su séptimo programa con Palomar y puso en marcha el octavo con Somers Re el 1 de enero de 2026. La tasa de retención de primas alcanzó el 98% en el año, 90 puntos básicos por encima de 2024.

Perspectivas para 2026 y la narrativa sobre inteligencia artificial

La compañía elevó sus previsiones para el ejercicio 2026: espera ingresos de aproximadamente 193 millones de dólares y un margen de EBITDA ajustado de entre el 60% y el 61%. La dirección también anunció el lanzamiento en fase beta de un producto de seguro contra terremotos, que comenzará por California, donde estima que el 90% de los hogares carece de cobertura. Sin embargo, advirtió que es demasiado pronto para cuantificar su aportación al negocio en 2026.

El CEO Trevor Burgess dedicó una parte sustancial de sus comentarios a rebatir la caída bursátil de la semana anterior, provocada, según él, por el temor del mercado a que la inteligencia artificial desplace a las aseguradoras tradicionales. Su argumento central: Neptune fue construida desde cero como una plataforma de IA sin sistemas heredados, y si los canales de distribución digital crecen a costa de los agentes humanos, el mayor beneficiario sería la propia compañía, al eliminarse su principal línea de gasto. La dirección también mencionó que más del 40% de su plantilla son ingenieros o científicos de datos, y que el ingreso por empleado ascendió a 2,7 millones de dólares en 2025.

Turno de preguntas: política federal, competencia y capital

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre el riesgo regulatorio, los participantes preguntaron por una carta de la senadora Elizabeth Warren que intentaba vincular el seguro privado contra inundaciones con la agenda política del actual gobierno. Burgess respondió con cautela, afirmando que Neptune ha mantenido conversaciones con representantes de todos los espectros políticos y que espera dialogar también con el equipo de Warren. Reconoció no tener información adicional sobre el grupo de trabajo creado por la Casa Blanca, cuyo plazo fue extendido 60 días hasta finales de marzo.

En materia de asignación de capital, un analista preguntó por qué la empresa prioriza la reducción de deuda frente a la recompra de acciones, especialmente tras la caída bursátil. Burgess señaló que el revólver de crédito de 260 millones —que sustituyó a la deuda a plazo durante el trimestre y redujo el tipo de interés— proporciona flexibilidad suficiente para recompras si el consejo lo decide. Al cierre del trimestre, la deuda neta equivalía a unas 2,5 veces el EBITDA ajustado de los últimos doce meses, y en enero y febrero se amortizaron 9 millones adicionales. Sobre la posibilidad de que competidores repliquen su ventaja tecnológica, la dirección argumentó que el verdadero foso no es el modelo de IA en sí —que consideran una materia prima— sino la combinación de datos propietarios, relaciones con proveedores de capacidad y red de distribución, tres barreras que, a su juicio, se refuerzan mutuamente con el tiempo.