Qué dijo la dirección de NOV Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido en un entorno complicado

NOV cerró 2025 con ingresos de 2.280 millones de dólares en el cuarto trimestre, un avance del 5% frente al trimestre anterior aunque ligeramente por debajo del mismo periodo del año precedente, mientras la actividad global de perforación caía un 6%. El EBITDA ajustado del trimestre fue de 267 millones de dólares, con un margen del 11,7%. Para el conjunto del año, los ingresos descendieron un 1% hasta 8.740 millones y el EBITDA superó los 1.000 millones por tercer año consecutivo. La compañía generó 876 millones en flujo de caja libre durante 2025 y 1.800 millones en los últimos dos años, con una tasa de conversión de EBITDA a caja libre superior al 85% por segundo año seguido. En ese mismo periodo devolvió 842 millones a los accionistas mediante recompras y dividendos, mientras aumentaba su saldo de caja en 736 millones. La deuda neta se sitúa en apenas 0,2 veces el EBITDA.

El segmento de Equipos de Energía registró su cuarto año consecutivo de crecimiento en ingresos y márgenes, impulsado por tuberías flexibles submarinas, sistemas de proceso y construcción marina. El segmento de Productos y Servicios de Energía retrocedió un 7% interanual, penalizado por la menor actividad en EE. UU., Arabia Saudí y Argentina. Los gastos por aranceles alcanzaron 25 millones en el trimestre y superaron los 50 millones en el año completo, con el carburo de tungsteno como caso extremo: su precio se disparó varios cientos por ciento en un mes a causa de restricciones de suministro procedentes de China.

Lo que la dirección anticipa para 2026 y más allá

La compañía espera que el gasto global en exploración y producción caiga ligeramente en 2026, con mayores descensos en Norteamérica que en mercados internacionales y en alta mar. La dirección prevé ingresos algo menores que en 2025 y un EBITDA en línea o levemente inferior. El flujo de caja libre se contraería: la conversión de EBITDA a caja libre se estima entre el 40% y el 50%, frente al 85% de los dos años anteriores, por el mayor peso de facturaciones de proyectos a largo plazo. Las inversiones de capital se situarán entre 315 y 345 millones de dólares, y la tasa impositiva efectiva subirá hasta el rango del 34%–36%.

Sin embargo, la dirección se muestra optimista sobre el mercado a partir de la segunda mitad de 2026 y especialmente en 2027. La compañía espera hasta 10 decisiones de inversión final en FPSOs durante 2026 y un promedio de 8 anuales hasta 2030. En perforación submarina, los contratos de plataformas flotantes adjudicados entre septiembre de 2025 y enero de 2026 suman 59, frente a 33 en el mismo periodo del año anterior, y las licitaciones abiertas para plataformas flotantes reflejan más del doble de días mínimos que a finales de 2024. La compañía también destacó Venezuela como una oportunidad de largo plazo: NOV operó allí desde 1949, llegó a emplear a más de 450 personas y en las últimas semanas ha recibido nuevos pedidos cuyo valor supera los ingresos totales generados en ese mercado durante los últimos varios años.

En cuanto a la actividad no convencional internacional —Oriente Medio, América Latina y Australia—, la dirección señaló que la expansión de estos mercados continuará demandando equipos de perforación, terminación y producción de alta especificación, prácticamente todos suministrados por NOV. Para el primer trimestre de 2026, el segmento de Equipos de Energía espera ingresos un 3%–5% superiores interanualmente, con un EBITDA de entre 145 y 165 millones; el segmento de Productos y Servicios anticipa una caída estacional del 6%–8% interanual y un EBITDA de entre 105 y 125 millones.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas indagaron sobre cuatro frentes. Primero, el potencial de recuperación del negocio de repuestos y servicios para plataformas offshore: la dirección reconoció que ese segmento cayó un porcentaje de mediados de la adolescencia interanualmente, pero apuntó dos trimestres consecutivos de mejora en pedidos de repuestos. Segundo, el avance real en la traslación de costos arancelarios e inflacionarios a los clientes: Jose Bayardo admitió que el entorno de mercado dificulta esa traslación, citó presiones específicas en tungsteno, electrónica y costos laborales y médicos, y señaló que los beneficios del programa de recorte de costos de 100 millones deberían hacerse más visibles en el segundo semestre de 2026. Tercero, el apetito por fusiones y adquisiciones: la dirección aclaró que no descarta operaciones corporativas, pero mantiene criterios estrictos —solo comprará negocios complementarios al núcleo, consolidaciones directas o plataformas con escala propia—, y que la oportunidad de crecimiento orgánico le parece igualmente atractiva. Por último, el potencial de Venezuela: Bayardo evitó dar cifras históricas precisas, pero sostuvo que la oportunidad futura —si se establecen las condiciones regulatorias y de seguridad adecuadas— sería "significativamente mayor" que en el pasado, dado el deterioro prolongado de los activos petroleros del país.