Qué dijo la dirección de Nokia Oyj en la llamada del Q4 2025

Un trimestre en línea con lo previsto, con el foco puesto en óptica e IA

Nokia cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas netas de 6.100 millones de euros, un crecimiento del 3% respecto al año anterior, y un beneficio operativo de 1.000 millones de euros. El margen bruto mejoró 90 puntos básicos hasta el 48,1%, mientras que el margen operativo retrocedió la misma cantidad, hasta el 17,3%, penalizado por mayores inversiones en crecimiento —incluyendo los costes asociados a la adquisición de Infinera— y por el gasto en I+D. La generación de caja libre ascendió a 226 millones de euros, con una conversión anual del 72%, dentro del rango orientativo. Para el conjunto de 2025, las ventas netas fueron de 19.900 millones de euros y el beneficio operativo de 2.000 millones, ligeramente por encima del punto medio de la guía. El segmento de mayor dinamismo fue Redes de Infraestructura, cuyas ventas crecieron un 7% en el trimestre, impulsadas por las redes ópticas, que avanzaron un 17%. Los clientes de inteligencia artificial y nube representaron el 16% de las ventas del segmento en el trimestre y el 30% de las redes ópticas. El pedido acumulado de ese tipo de clientes para todo 2025 alcanzó los 2.400 millones de euros.

Durante la llamada, la dirección destacó el cierre de la adquisición de la participación restante en Nokia Shanghai Bell (NSB), la empresa conjunta en China, por 500 millones de euros. La compañía espera obtener sinergias de costes por valor de unos 200 millones de euros anuales a partir de la integración, con unos costes de ejecución de entre 350 y 400 millones de euros en un plazo de 24 a 36 meses. La toma de control total se presenta como una ganancia de flexibilidad operativa, aunque no se dieron detalles sobre el impacto en ventas en esa región más allá de señalar caídas en la Gran China durante el trimestre.

Lo que la compañía espera para 2026

Nokia orienta su beneficio operativo comparable para 2026 en un rango de entre 2.000 y 2.500 millones de euros. La compañía espera que Redes de Infraestructura crezca entre el 6% y el 8% en términos compuestos anuales hasta 2028, con los negocios de óptica y redes IP creciendo a razón del 10% al 12%. Para 2026 específicamente, la dirección prevé tasas de crecimiento en línea con esos objetivos a largo plazo. En Infraestructura Móvil, Nokia espera algunos vientos en contra en ingresos derivados de pérdidas contractuales anteriores —en particular la salida de AT&T como cliente de radioacceso en Norteamérica—, pero apunta a mantener al menos 1.500 millones de euros en beneficio operativo. El plan de inversión en bienes de capital (CapEx) se eleva a entre 900 y 1.000 millones de euros, destinados principalmente a ampliar la capacidad de fabricación de redes ópticas, incluida una nueva planta de fosfuro de indio que la compañía espera poner en marcha a lo largo de este año y que contribuirá sobre todo a la producción de 2027. Además, Nokia crea una unidad llamada «Negocios en Cartera» que agrupa cuatro líneas con ventas combinadas de 850 millones de euros y pérdidas operativas de 97 millones en 2025, para las que la compañía espera definir un rumbo en 2026.

Sobre los mercados hispanos, el CFO Marco Wirén mencionó presiones en Latinoamérica como uno de los factores que afectan al mercado móvil regional, sin aportar cifras concretas. En cuanto a divisas, la compañía trabaja con un tipo de cambio de 1,18 dólares por euro en sus estimaciones y tiene cubierta aproximadamente la mitad de sus flujos en dólares estadounidenses para el año completo. Un movimiento de 0,02 dólares en el tipo de cambio implicaría, antes de coberturas, un impacto de unos 50 millones de euros en el beneficio operativo.

Turno de preguntas: óptica, AT&T y el margen del rango de guía

Los analistas presionaron en varios frentes. El primero fue la aparente brecha entre el crecimiento del 17% que registró óptica en el cuarto trimestre y la guía del 10%-12% para 2026. Justin Hotard reconoció que la empresa lleva solo tres trimestres persiguiendo agresivamente el segmento de IA y nube, y que aún parte de una base muy centrada en operadoras de telecomunicaciones —que representaban el 70% frente al 30% de clientes de nube en 2025—, lo que aconseja cautela. Sobre AT&T, Hotard subrayó que la operadora sigue siendo un cliente estratégico en redes de núcleo y acceso de fibra, sin comprometerse a recuperar el radioacceso perdido. Varios analistas preguntaron por la amplitud del rango de guía de 500 millones de euros: la dirección lo atribuyó a los lanzamientos de nuevos productos previstos para la primera mitad del año —que presionan el margen bruto mientras se escalan— y a la coexistencia de ciclos de mercado muy distintos: fuerte crecimiento en IA y nube frente a un mercado de telecomunicaciones plano. También surgieron preguntas sobre el encarecimiento de la memoria, que Hotard calificó de impacto manejable dado que Nokia tiene contratos a largo plazo y espera trasladar parte del coste al precio de venta. Finalmente, el director de relaciones con inversores cerró la sesión con tiempo, dejando a varios analistas sin turno.