Qué dijo la dirección de Northrop Grumman Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido con dos lastres puntuales

Northrop Grumman cerró el segundo trimestre de 2026 con ventas de 10.900 millones de dólares, un avance del 5% frente al mismo período del año anterior, y con crecimiento en los cuatro segmentos. La nota discordante llegó desde dos programas: el motor de cohete sólido GEM 63XL, en el segmento Espacio, que requirió ajustes por mayores costes de materiales tras una anomalía en un lanzamiento del primer trimestre; y el misil Stand-in Attack Weapon (SiAW), en Defensa, con un cargo negativo de 68 millones de dólares por mayores costes proyectados en las pruebas de cualificación. Sin esos dos impactos, la dirección señaló que el margen operativo del conjunto de la empresa habría rondado el 11% alto. El beneficio por acción del trimestre fue de 7,68 dólares, apoyado en parte por una resolución favorable de posiciones fiscales con el IRS y la venta de una participación en renta variable.

El dato más destacado del trimestre fue la actividad comercial: 20.000 millones de dólares en nuevos contratos, un ratio libro-a-facturación de 1,84 veces y una cartera récord de 105.000 millones de dólares, un 17% más que un año atrás. El programa de misiles balísticos Sentinel aportó por sí solo 7.600 millones al aumento de la cartera de Defensa.

Perspectivas: más ventas, más márgenes en la segunda mitad

La compañía elevó su previsión de ventas para el conjunto de 2026 hasta un rango de entre 43.750 y 44.250 millones de dólares —punto medio de 44.000 millones, con un crecimiento orgánico superior al 5%— y aumentó la guía de BPA ajustado en 1,20 dólares, hasta el rango de 28,60 a 29,10 dólares. La dirección espera que la segunda mitad del año reproduzca el patrón de aceleración observado en 2025, con un crecimiento interanual de ventas en el tercer trimestre en el rango de dígito medio a alto. El flujo de caja libre ajustado se reafirma en un rango de entre 3.100 y 3.500 millones de dólares. En cuanto al gasto de capital, la empresa mantiene la previsión de 1.850 millones para 2026 y anticipa que el CapEx se situará en torno al 4,5% de las ventas en 2027 y 2028, periodo en el que acelerará la producción del bombardero B-21.

En el plano internacional —relevante para los mercados hispanos de defensa—, la compañía tiene como objetivo duplicar sus ventas internacionales anuales hasta 10.000 millones de dólares en 2031. Kuwait recibió en mayo autorización del Departamento de Estado para adquirir seis sistemas IBCS. Emiratos Árabes Unidos y Qatar han cursado cartas de solicitud para el mismo sistema. Asimismo, Australia seleccionó a Northrop para establecer una planta local de fabricación de motores de cohetes sólidos. La compañía citó también que la OTAN se comprometió en su última cumbre con la adquisición de hasta cinco aeronaves autónomas Triton.

Las preguntas de los analistas: márgenes futuros, flujo de caja y programas en dificultades

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primera, la sostenibilidad de los márgenes: varios preguntaron si el 11% que exhiben DS y Espacio sin los ajustes negativos es el punto de partida adecuado para 2027; la dirección no ofreció una cifra concreta para el año próximo, pero describió la cartera como bien posicionada. Segunda, el flujo de caja libre en los años exteriores: John Greene reconoció que el perfil de CapEx elevado añade presión, pero se comprometió a ofrecer una visión actualizada en el tercer y cuarto trimestre. Tercera, los dos programas con problemas: Kathy Warden indicó que se han incorporado recursos adicionales e infraestructura para acelerar las pruebas de cualificación de SiAW, y que el motor GEM 63XL ha superado ya una prueba estática de encendido con el componente rediseñado, con entregas previstas antes de fin de año. Sobre el programa de defensa antimisiles Golden Dome y la posible expansión del programa de record del B-21 más allá de las 100 unidades, la dirección reconoció conversaciones en curso con las Fuerzas Aéreas, pero evitó anticipar decisiones que, según Warden, podrían concretarse antes de fin de año.