Qué dijo la dirección de Northrop Grumman Corporation en la llamada del Q1 2026

Trimestre sólido impulsado por modernización nuclear y misiles

Northrop Grumman abrió 2026 con ventas de 9.900 millones de dólares, un 4% más que en el mismo período del año anterior (5% en términos orgánicos), en línea con sus propias expectativas anuales. El crecimiento fue liderado por el segmento Aeronautics Systems, cuyas ventas subieron un 17% gracias al programa B-21 Raider y a programas restringidos no divulgados. El segmento Defense Systems creció un 10% en términos orgánicos, traccionado por el programa de misiles intercontinentales Sentinel y por la demanda de motores cohete de combustible sólido. El beneficio operativo por segmentos superó los 1.000 millones de dólares, con un margen agregado del 10,8%. El beneficio por acción diluido fue de 6,14 dólares, muy superior al del mismo trimestre de 2025, en parte por la ausencia de la provisión de pérdidas en B-21 registrada ese año. La cartera de pedidos cerró en 96.000 millones de dólares, y las contrataciones del trimestre alcanzaron 9.800 millones.

El único lastre relevante del período fue el segmento espacial, que acusó dos efectos: la ausencia de 98 millones de dólares en ventas reconocidas en el primer trimestre de 2025 como parte del cierre del contrato NGI, y un ajuste negativo de 71 millones de dólares en el programa GEM 63XL.

Lo que viene: B-21, Sentinel y una demanda global en alza

La compañía reafirmó su guía para el conjunto del año: ventas de entre 43.500 y 44.000 millones de dólares, margen operativo por segmentos en la franja baja-media del 11%, y flujo de caja libre de entre 3.100 y 3.500 millones. La dirección espera que las ventas aceleren a lo largo del año, con un crecimiento secuencial de dígito alto para el segundo trimestre. El gasto de capital se elevó a 1.850 millones de dólares para 2026, de los cuales 200 millones corresponden al acuerdo con la Fuerza Aérea para aumentar en un 25% la cadencia de producción del B-21, respaldado por una inversión total de la empresa de aproximadamente 2.500 millones que se distribuirá principalmente entre 2027 y 2029. La consejera delegada Kathy Warden señaló que el programa B-21 representa ya casi el 10% de las ventas totales, y que Sentinel —entre el 6% y el 7% actualmente— debería crecer en torno al 10% anual durante 2026 y acercarse al 10% del total de ingresos con el tiempo. El negocio de municiones y misiles, que también ronda el 10% de las ventas, es descrito por la dirección como uno de los segmentos de crecimiento más rápido del portafolio. La compañía espera alcanzar el hito Milestone B del programa Sentinel antes de que termine 2026, el primer vuelo en 2027 y la capacidad operativa inicial a principios de la década de 2030.

Turno de preguntas: rentabilidad del B-21, F/A-XX y Europa

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la economía del B-21: John Green aclaró que el nuevo acuerdo con la Fuerza Aérea no produjo cambios significativos en la estimación a la conclusión (EAC), aunque hubo mayores costes de producción en los lotes tempranos compensados por mejor rentabilidad en fases posteriores. La dirección afirmó que el retorno sobre el capital invertido en el programa, a lo largo de su vida útil, superará el coste de capital. El segundo eje fue el concurso F/A-XX de la Armada, cuya adjudicación se espera en el tercer trimestre. Warden defendió la capacidad de Northrop para entregar a tiempo y dijo que una eventual selección supondría un impacto positivo sobre la guía vigente. El tercer eje fue internacional: la dirección reconoció que los clientes europeos muestran cierta preocupación por los plazos de entrega ante la creciente demanda estadounidense, pero subrayó que la empresa ha añadido más de dos millones de pies cuadrados de capacidad productiva en los últimos dos años para atender ambos mercados. En el Medio Oriente, la dirección señaló una demanda acelerada por el conflicto con Irán para sistemas como IBCS, GATOR y soluciones contra drones, aunque advirtió que la conversión de esa demanda internacional en contratos y ventas toma más tiempo que en el mercado doméstico y que sus efectos sobre los ingresos se verán principalmente a partir de 2027.