Qué dijo la dirección de Northrop Grumman Corporation en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido y récord histórico de cartera de pedidos

Northrop Grumman cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas de 11.700 millones de dólares, un 10% más que en el mismo período del año anterior y un 12% por encima del trimestre previo. La compañía superó el extremo superior de su horquilla de orientación tanto en ventas como en beneficio por acción. El flujo de caja libre ascendió a 3.300 millones de dólares para el conjunto del año, un 26% más que en 2024 y el tercer año consecutivo con un crecimiento de al menos el 25%. La cartera de pedidos cerró en un récord histórico de más de 95.000 millones de dólares, impulsada por adjudicaciones netas superiores a 46.000 millones durante 2025, con una ratio book-to-bill media de cinco años de 1,1 veces.

Por segmentos, Aeronautics Systems fue el de mayor crecimiento trimestral, con ventas de 3.900 millones de dólares (+18%), beneficiado por el calendario de materiales en el programa F-35, la aceleración de Tacamo y el mayor volumen del B-21. El segmento espacial retomó el crecimiento (+5%) tras varios trimestres de presión, mientras que Mission Systems logró dos dígitos de crecimiento impulsado por programas restringidos y radares internacionales. Defense Systems creció un 12% en términos orgánicos.

Perspectivas para 2026: crecimiento moderado con oportunidades pendientes

Para 2026, la compañía espera ventas de entre 43.500 y 44.000 millones de dólares, lo que supone un crecimiento de un dígito medio. La orientación no incorpora una aceleración en la tasa de producción del B-21 ni el programa FAXX —el nombre interno para el programa APeX de aeronaves de combate no tripuladas—, que la dirección considera oportunidades adicionales aún sin contratar. El beneficio por acción ajustado se espera entre 27,40 y 27,90 dólares, también en un dígito medio de crecimiento. El flujo de caja libre se estima entre 3.100 y 3.500 millones, absorbiendo un incremento del gasto de capital hasta 1.650 millones de dólares —aproximadamente el 4% de las ventas— destinado a ampliar capacidad en motores de cohete sólido, defensa antimisiles y programas restringidos. La dirección espera que el crecimiento se acelere a lo largo del año, con el primer trimestre siendo el más débil por el menor número de días hábiles.

En el plano internacional, las ventas crecieron un 20% en 2025, y la compañía espera mantener una ratio book-to-bill internacional claramente superior a 1 en 2026. Entre las áreas de demanda destacan los sistemas de defensa aérea y antimisiles, municiones avanzadas, radares terrestres y capacidades aerotransportadas. Más de 20 países han solicitado formalmente adquirir el sistema IBCS, y se esperan contratos de clientes en América, Oriente Medio y Asia-Pacífico para radares terrestres. Para los lectores hispanos, la dirección mencionó explícitamente oportunidades de contratos de radares terrestres en América, lo que sitúa a la región en el mapa de expansión internacional de la compañía.

Turno de preguntas: B-21, recompras y márgenes en foco

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en la posible aceleración del programa B-21. Warden precisó que la compañía prevé invertir entre 2.000 y 3.000 millones de dólares durante varios años para financiar esa aceleración, con impacto en ingresos y márgenes principalmente en 2027, 2028 y parte de 2029, no en 2026. Indicó ser optimista en alcanzar un acuerdo con la Fuerza Aérea durante el primer trimestre de 2026.

Varios analistas cuestionaron la ausencia de menciones a recompras de acciones. El nuevo director financiero, John Green, explicó que la decisión fue deliberada: ante la magnitud de las oportunidades de inversión, la prioridad es el gasto en inmovilizado para ampliar la base industrial. El dividendo, en cambio, no está en discusión; su posible aumento anual se revisará con el consejo en mayo. Sobre los márgenes en Aeronautics, la compañía reconoció que la guía de entre el 9% bajo y medio para 2026 refleja el mayor peso de programas en desarrollo —B-21 en LRIP y Tacamo—, pero sostuvo que el retorno al 10% sigue siendo viable a medida que esos programas maduren hacia producción en serie.