Qué dijo la dirección de Northrop Grumman Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido, con un matiz en ingresos

Northrop Grumman cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas de 10.400 millones de dólares, un avance del 4% interanual (5% en términos orgánicos). El margen operativo de los segmentos subió 80 puntos básicos hasta el 12,3%, y el beneficio por acción creció un 10% respecto al mismo período del año anterior. El flujo de caja libre aumentó un 72% interanual. Sin embargo, la compañía revisó a la baja su previsión de ingresos para el conjunto del año —ahora entre 41.700 y 41.900 millones de dólares— por retrasos en la adjudicación y el momento de ejecución de ciertos contratos, principalmente en el segmento de Aeronáutica. El ratio libro de pedidos sobre facturación alcanzó 1,17 en el trimestre, y el crecimiento internacional de ventas fue del 32% en el período y del 20% en lo que va de año.

El rendimiento por segmentos fue dispar. Defensa y Espacio creció un 14% (19% orgánico) impulsado por municiones, el sistema de defensa antimisiles IBCS y el radar Sentinel. Sistemas de Misión registró crecimiento de doble dígito gracias a programas de microelectrónica avanzada clasificados, con un margen operativo que se elevó casi 300 puntos básicos hasta el 16,7%. Sistemas Espaciales subió secuencialmente aunque aún cayó en la comparativa interanual por el declive de dos programas en fase de cierre. Aeronáutica creció un 6%, con el B-21 Raider y el programa Takamo como motores, aunque parcialmente compensados por la retirada del F/A-18.

Lo que viene: 2026 y los programas clave

De cara a 2026, la dirección anticipa crecimiento orgánico de ventas en el rango de dígito medio, con todos los segmentos contribuyendo al alza. La compañía espera que el ingreso operativo de los segmentos también crezca y proyecta un margen en el rango bajo-medio del 11%. El flujo de caja libre previsto se reitera en el rango de 3.100 a 3.500 millones de dólares. Estas estimaciones excluyen explícitamente dos escenarios que podrían añadir ingresos significativos: una eventual adjudicación del programa de cazabombardero de próxima generación FAXX y la aceleración de la tasa de producción del B-21. Kathy Warden advirtió que el FAXX sería dilutivo para el margen en las fases iniciales —por tratarse de un contrato de desarrollo— pero acretivo a largo plazo. La aceleración del B-21 también requeriría inversión adicional en capital.

El programa IBCS, sistema de mando y control para defensa aérea y antimisiles, fue señalado como un vector de crecimiento de doble dígito para 2026, con pedidos internacionales esperados de más de una docena de países que han expresado interés tras los exitosos ensayos de fuego real en Polonia. En motores de cohete sólido, la empresa ya cuenta con más capacidad instalada que pedidos en cartera y sigue invirtiendo en nuevas instalaciones, incluyendo una planta cuya puesta en marcha se prevé en dos años.

El turno de preguntas: B-21, cierre del Gobierno y presiones de la cadena de suministro

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, el B-21: varios preguntaron por el estado de las negociaciones para acelerar la tasa de producción, señalando que el cierre del Gobierno ha ralentizado esas conversaciones. Warden confirmó que los fondos para esa aceleración están incluidos en el proyecto de ley de reconciliación presupuestaria, pero que la definición de plazos y ritmos dependerá del resultado de las negociaciones con la Fuerza Aérea. Un analista preguntó específicamente si ampliar el programa de record a 150 o 200 unidades sería una negociación separada; Warden confirmó que sí. Segundo, el cierre del Gobierno federal: Warden estimó que si se prolongase más allá de mediados de noviembre podría generar retrasos adicionales en pagos y en la puesta de fondos sobre contrato, con eventual impacto en el flujo de caja del año. Tercero, tierras raras y cadena de suministro: la empresa argumentó que su exposición está parcialmente mitigada por operar dos fundiciones propias de microelectrónica en territorio estadounidense. Cuarto, un analista preguntó si la administración podría imponer restricciones a las recompras de acciones a favor de mayor inversión en I+D; Warden descartó haber recibido ninguna señal en ese sentido y enmarcó la conversación con el Gobierno como un diálogo de alineación de incentivos, no de imposición.