Qué dijo la dirección de North American Construction Group Ltd. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord que eleva las previsiones del año

North American Construction Group (NOA) cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos combinados de 456 millones de dólares, un máximo histórico para la compañía en un solo trimestre. El EBITDA ajustado alcanzó los 93 millones de dólares, con mejoras interanuales tanto en beneficio ajustado por acción —0,32 dólares— como en márgenes. El crecimiento se apoyó principalmente en la incorporación de IMC, adquirida en abril, y en una expansión orgánica del 15% en Australia excluyendo esa adquisición. La primera mitad del año superó las expectativas internas, lo que llevó a la dirección a elevar la guía de ingresos combinados para el conjunto de 2026 a un rango de entre 1.600 y 1.800 millones de dólares, con un punto medio de 1.700 millones, cien millones por encima de la orientación anterior. La guía de EBITDA ajustado (380–420 millones) y de flujo de caja libre (110–130 millones) se mantiene sin cambios.

La deuda neta aumentó 191 millones hasta 1.100 millones de dólares como consecuencia de la compra de IMC y las inversiones en equipo. El apalancamiento sobre los últimos doce meses se sitúa en 2,9 veces, aunque la dirección señaló que, calculado sobre la tasa de actividad del segundo semestre —que ya incorpora IMC a pleno rendimiento—, el ratio desciende a 2,6 veces, con intención de reducirlo a partir de ahí.

Australia como motor principal; oil sands en inflexión

Australia acumula una tasa de crecimiento compuesta del 31% en ingresos desde el primer semestre de 2024 hasta el primero de 2026. La cartera contratada australiana asciende a 3.400 millones de dólares, con una tubería adicional de 3.900 millones en licitación. La compañía diversifica su exposición hacia oro, litio, mineral de hierro, níquel y otros minerales críticos, y señaló que el nuevo taller de ocho bahías en Muchea (Australia Occidental) amplía la capacidad de mantenimiento y apoya el programa de reconstrucción de equipos de IMC.

En las arenas petrolíferas canadienses, la dirección identificó 260 activos pesados de larga vida como flota objetivo y fijó una disponibilidad mecánica media del 70% como objetivo a medio plazo. Se prevé una inversión de aproximadamente 50 millones de dólares en 2026 para llevar esa flota a las condiciones requeridas. La demanda en la región está aumentando, en parte porque el alargamiento de las distancias de acarreo obliga a los clientes a incorporar más camiones para mover el mismo volumen. En cuanto al diésel, la dirección aclaró que su coste se traslada íntegramente al cliente en la práctica totalidad de las operaciones, por lo que no presiona los márgenes.

En el norte de Canadá, la filial Nuna opera con una flota de aproximadamente 230 equipos pesados en Nunavut y territorios adyacentes. La llegada de nueva maquinaria durante el tercer trimestre se espera que genere un crecimiento de ingresos de alrededor del 20% a nivel de proyecto. La dirección destacó que las alianzas con comunidades indígenas y la experiencia en operaciones remotas constituyen ventajas difíciles de replicar, con una tubería regional de oportunidades estimada en 5.000 millones de dólares.

Turno de preguntas: márgenes, CapEx y Australia

Los analistas preguntaron por qué la guía de EBITDA no se revisó al alza pese al aumento de ingresos. La dirección explicó que el incremento de ingresos en la primera mitad refleja principalmente un mayor flujo de costes, por lo que el EBITDA queda en línea con lo esperado. Sobre la caída en la tubería de licitaciones en Australia, Palmer reconoció que la compañía no ganó un contrato de gran volumen en el que estaba preseleccionada frente al operador incumbente, aunque señaló que el cliente ya se ha acercado para explorar la incorporación de equipos adicionales. En IMC, también se perdió una licitación en Australia Occidental, pero hay otro contrato en proceso de preselección. Respecto al capital de mantenimiento, el CFO confirmó que el gasto de sustaining para 2026 superará los 200 millones de dólares, por encima de la orientación inicial de 60–70 millones, como consecuencia del compromiso de elevar la disponibilidad mecánica en las arenas petrolíferas. Por último, la compañía anunció que el proceso de búsqueda de un nuevo consejero delegado está avanzado y que el nombramiento se espera en las próximas semanas.