Qué dijo la dirección de North American Construction Group Ltd. en la llamada del Q1 2026

Un primer trimestre que supera expectativas en ambos continentes

North American Construction Group (NOA) cerró el primer trimestre de 2026 con un EBITDA de 99 millones de dólares, una mejora secuencial del 27% respecto al cuarto trimestre de 2025. Los ingresos combinados alcanzaron 423 millones de dólares, apoyados por un récord histórico de ingresos mensuales en Australia durante marzo y un crecimiento en Canadá pese al impacto de la desinversión de equipos 797 completada el trimestre anterior. El margen bruto fue del 16,7% en Australia y del 9,5% en Canadá, niveles que la dirección atribuyó a una ejecución disciplinada de proyectos, mayor capacidad de mantenimiento interno y reducción de costos de reparación. El beneficio por acción ajustado se situó en 0,37 dólares. El gasto por intereses subió a 19,1 millones desde 17,8 millones del año anterior, reflejo del financiamiento de la expansión en Australia.

Cierre de IMC y apuesta por Australia como motor de crecimiento

El acontecimiento central del período fue el cierre de la adquisición de Iron Mine Contracting (IMC) el 7 de abril de 2026, ya fuera del trimestre reportado. IMC aportó 65 millones de ingresos en Q1 bajo la métrica combinada ajustada y suma aproximadamente 120 activos de maquinaria pesada y un cartera contractual de unos 840 millones de dólares. La compañía espera integrar IMC en sus operaciones australianas para constituir una plataforma nacional de Tier 1 con presencia tanto en Australia Oriental como Occidental, con exposición a minerales críticos como litio, cobre y tierras raras. La dirección señaló que el presupuesto federal australiano 2026-2027 incluye inversiones en minerales críticos y simplificación de aprobaciones de proyectos, lo que refuerza su perspectiva de largo plazo en ese mercado. En cuanto al perfil de márgenes de IMC, la compañía espera que el margen bruto sea consistente con el de Australia Oriental (zona media-alta del rango del 16-19%), aunque el margen EBITDA sea inferior —alrededor del 20% bajo— dado que el modelo de IMC es menos intensivo en capital.

Perspectivas para 2026: guía reafirmada con peso en la segunda mitad

La dirección reafirmó su guía de ingresos combinados de 1.600 millones de dólares para el año completo, EBITDA ajustado de 400 millones y flujo de caja libre de 120 millones. La compañía advierte que el segundo trimestre reflejará el impacto estacional del deshielo prolongado en las arenas petrolíferas canadienses, fenómeno que históricamente implica una caída del 15% en ingresos respecto al trimestre anterior. La compañía espera que la segunda mitad del año concentre el grueso del crecimiento, patrón que, según señaló la dirección, se ha repetido consistentemente entre 2022 y 2025, con la segunda mitad aportando en promedio un 20% más de ingresos que la primera. La cartera contractual asciende a 3.900 millones de dólares y la empresa tiene identificados 1.500 millones en ingresos ya asegurados para 2026. El pipeline global de licitaciones suma 14.500 millones, de los cuales 4.600 millones están en fase activa de oferta.

Preguntas de analistas: deuda, márgenes y entorno en las arenas petrolíferas

El turno de preguntas estuvo marcado por tres focos. Primero, la composición del pipeline de adjudicaciones: los analistas preguntaron por qué el mayor volumen de adjudicaciones esperadas se concentra en el primer trimestre de 2027. La dirección explicó que los proyectos más grandes —principalmente en Norteamérica— requieren procesos de licitación prolongados que se inician ahora pero culminan en ese período, mientras que las oportunidades australianas tienen plazos más cortos. Segundo, los analistas indagaron sobre la evolución del negocio en Australia Occidental tras la integración de IMC; la dirección indicó que el rendimiento de IMC es consistente con las proyecciones originales y destacó varias oportunidades de proyectos próximas en esa región. Tercero, un inversor planteó directamente la cuestión del endeudamiento: la deuda neta totaliza cerca de 896 millones de dólares canadienses, casi el doble de la capitalización bursátil actual, y señaló que la dirección había dejado de enfatizar este punto en sus comunicaciones. Jason Veenstra reconoció que el apalancamiento sigue siendo una prioridad, confirmó un objetivo a corto plazo de 2,0 veces para finales de 2027 y un objetivo a largo plazo de 1,5 veces aprobado por el Consejo de Administración. La dirección indicó que el flujo de caja libre, más allá del dividendo, se destinará íntegramente a reducción de deuda, aunque no descartó un eventual incremento del dividendo.