Qué dijo la dirección de Nano Dimension Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre que superó sus propias previsiones, aunque el crecimiento orgánico es discutido

Nano Dimension cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 35,3 millones de dólares, un aumento del 142% respecto al mismo período del año anterior. La dirección destacó que los resultados superaron la guía financiera que la empresa ofreció por primera vez en su historia reciente durante la llamada del tercer trimestre. Sin embargo, ese crecimiento se explica casi en su totalidad por la incorporación de Markforged, adquirida en abril de 2025, que aportó 20,7 millones de dólares. Excluyendo esa adquisición, los ingresos propios de Nano Dimension fueron de aproximadamente 14,6 millones, en línea con el mismo trimestre de 2024. El margen bruto ajustado alcanzó el 49,7% y el EBITDA ajustado arrojó una pérdida de 9,8 millones, una mejora frente a los 18,9 millones de pérdida del año anterior. Para el conjunto de 2025, los ingresos totalizaron 102,4 millones de dólares y la pérdida de EBITDA ajustado fue de 53,2 millones, mejor que los 63,6 millones de 2024.

Lo que viene: guía anual y un anuncio estratégico prometido para el segundo trimestre

La compañía espera ingresos de entre 130 y 140 millones de dólares en 2026, lo que representaría un crecimiento superior al 30% respecto a 2025, impulsado por la primera contribución completa anual de Markforged. La dirección anticipa que la primera mitad del año será más débil y que el crecimiento se concentrará en el segundo semestre. En cuanto a rentabilidad, la empresa espera una pérdida de EBITDA ajustado de entre 40 y 50 millones, con gastos operativos no-GAAP de entre 106 y 111 millones. El elemento más destacado de la presentación fue el anuncio de que en el segundo trimestre de 2026 se comunicarán decisiones derivadas del proceso de revisión de alternativas estratégicas iniciado en septiembre de 2025, que está siendo coordinado por los bancos de inversión Guggenheim Securities y Houlihan Lokey. La dirección no ofreció detalles sobre el contenido de esas decisiones. La posición de caja sigue siendo sólida: al cierre de 2025, la empresa contaba con aproximadamente 459,6 millones de dólares entre efectivo, depósitos y valores negociables.

Preguntas incómodas en el turno de analistas

La sesión de preguntas fue breve —un único analista tomó la palabra— pero concentró las tensiones más relevantes de la llamada. El analista cuestionó directamente la presentación del crecimiento del 142% en ingresos, argumentando que al comparar los resultados de Markforged bajo el paraguas de Nano Dimension con los que habría registrado de forma independiente en el mismo período de 2024, los ingresos de esa unidad habrían caído, al igual que los del negocio propio de Nano Dimension. La dirección defendió que la comparación interanual exigida por las normas contables justifica la cifra publicada, y señaló que en el texto del comunicado se desglosan ambas bases de comparación. El analista calificó la presentación de potencialmente engañosa para el lector que solo lee el titular. Respecto a la interrupción del programa de recompra de acciones —que hasta finales de 2025 había comprado más de 14,4 millones de títulos por cerca de 24,9 millones de dólares—, el CEO respondió que hay «mejores usos» para el capital, que se harán evidentes en el segundo trimestre, sin dar más precisiones. El analista expresó su escepticismo ante esa respuesta, comparándola con promesas anteriores que no se habrían materializado. La llamada concluyó sin que ningún otro participante formulara preguntas.