Qué dijo la dirección de NN, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de menores ventas pero mayor rentabilidad

NN, Inc. cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas de 103,9 millones de dólares, una caída de 9,7 millones frente al mismo período del año anterior. Sin embargo, la dirección subrayó que, ajustando por los negocios racionalizados estratégicamente y los efectos cambiarios, la caída real fue de apenas 4,4%. El resultado operativo ajustado mejoró de forma notable, pasando de 1,3 millones a 4 millones de dólares, y el EBITDA ajustado creció un 7,9% interanual pese a la menor base de ventas. El margen de EBITDA ajustado se expandió 170 puntos básicos hasta el 11,9%, situando a la compañía en el camino hacia su objetivo de largo plazo de entre el 13% y el 14%. El flujo de caja libre del trimestre fue de 9 millones de dólares, impulsado tanto por la mejora del capital de trabajo —acumulando una reducción de más de 20 millones en dos años— como por el aumento de las ganancias operativas. La dirección atribuye el debilitamiento de las ventas a la contracción del mercado automotriz norteamericano y a la menor inversión federal en infraestructura eléctrica en Estados Unidos.

Perspectivas: nuevos mercados y restructuración pendiente

NN revisó a la baja su previsión de ventas para el conjunto del año, reduciendo la exposición automotriz y elevando la de defensa, con un impacto mínimo en los márgenes en dólares dado que la automoción es el segmento de menor rentabilidad y defensa el de mayor. La compañía espera cerrar y reubicar su última planta no rentable —sin identificarla públicamente— en 2026, una operación que la dirección califica como el último paso en la depuración de su cartera. Los nuevos contratos acumulados ascienden a 182 millones de dólares, con más de 170 programas en distintas fases de lanzamiento, y la cartera de oportunidades supera los 850 millones. Dos victorias consideradas fundacionales —una en componentes para armamento tras 18 meses de desarrollo, y otra en consumibles para cirugía robótica— abrirían acceso a clientes y mercados completamente nuevos. El proceso de refinanciación del capital preferente, en manos de Morgan Stanley, está formalmente en marcha aunque sin acuerdo cerrado.

Ángulo hispano: operaciones en Brasil, China y presión del oro

La compañía cuenta con tres plantas en Brasil orientadas al mercado automotriz sudamericano. La dirección señaló que esa región ha permanecido plana, presionada por la entrada de fabricantes chinos como BYD, que está afectando la producción local. En China, NN opera dos plantas de mecanizado —una en propiedad total y una joint venture con Weifu, participada por Bosch— con ventas combinadas superiores a 200 millones de dólares y clientes que incluyen al propio BYD para vehículos de combustión interna. Además, una planta de estampado en Foshan produce principalmente para exportación médica, con Becton Dickinson como cliente principal. El precio del oro, en máximos históricos, distorsiona al alza los ingresos del segmento de soluciones de energía —donde los metales preciosos son un componente de paso— comprimiendo los márgenes porcentuales sin afectar la rentabilidad en dólares.

Preguntas de los analistas: oro, M&A y flujo de caja

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la trayectoria hacia el 20% de margen bruto: la dirección reconoció que el precio del oro obliga a recalibrar las metas porcentuales en el segmento de energía, aunque el mix de productos permanece estable. Segundo, la estrategia de M&A y refinanciación: Harold Bevis confirmó haber analizado entre 40 y 50 compañías, sin descartar una refinanciación con o sin adquisición simultánea, y anunció que se apoyarán en asesores bancarios externos. Tercero, el flujo de caja de 2026: un analista señaló que la guía del cuarto trimestre incorpora 12,7 millones procedentes de una devolución fiscal del programa CARES —pendiente de la reanudación del IRS tras el cierre gubernamental— y que sin ese ingreso el flujo libre quedaría en 2 o 3 millones. La dirección estimó que en 2026, sin la devolución fiscal, el flujo libre podría rondar los 10 millones de dólares.