Qué dijo la dirección de Nomura Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2026

Un trimestre sólido con una mancha en activos digitales

Nomura Holdings cerró su tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 (octubre-diciembre de 2025) con ingresos netos consolidados de 551.800 millones de yenes, un 7% más que en el trimestre anterior. El beneficio antes de impuestos bajó un 1% hasta 135.200 millones de yenes y el beneficio neto cayó un 1% hasta 91.600 millones, presionados por pérdidas en la unidad de activos digitales Laser Digital, alojada en el segmento «Otros». Excluidas esas pérdidas, las cuatro divisiones principales —Gestión Patrimonial, Gestión de Inversiones, Wholesale y Banca— registraron en conjunto un beneficio antes de impuestos de 142.900 millones de yenes, el nivel más alto en 18,5 años. El retorno sobre recursos propios (ROE) trimestrales alcanzó el 10,3%, superando por séptimo trimestre consecutivo el objetivo del plan 2030 de entre el 8% y el 10% o más.

Gestión Patrimonial fue la gran protagonista: los ingresos netos crecieron un 14% hasta 132.500 millones de yenes y el beneficio antes de impuestos avanzó un 29%, con un margen superior al 40%. Los ingresos recurrentes marcaron un máximo histórico de 52.700 millones de yenes, impulsados por entradas netas de activos recurrentes superiores a 500.000 millones de yenes. La división de Wholesale también batió récords: la banca de inversión creció un 31% y la línea de renta variable alcanzó máximos. En Gestión de Inversiones, los ingresos de negocio llegaron a máximos históricos tras la consolidación del negocio de gestión de activos públicos de Macquarie Group, completada el 1 de diciembre de 2025, pero los gastos extraordinarios asociados a la adquisición y la menor aportación de American Century Investments hicieron caer el beneficio de la división un 42%.

Perspectivas: Macquarie, recompra de acciones y el turno de enero

La compañía anunció un programa de recompra de acciones por hasta 100 millones de títulos y un importe máximo de 60.000 millones de yenes, con vigencia del 17 de febrero al 30 de septiembre de 2025. El CFO explicó que la decisión se tomó una vez que el impacto de la adquisición de Macquarie sobre la ratio CET1 —que cerró el trimestre en el 12,8%— quedó definitivamente aclarado. La dirección espera que los costes de integración de Macquarie totalicen alrededor de 100 millones de dólares a lo largo de los próximos dos años, con la mayor parte concentrada en el primer año. Para el ejercicio en curso, la compañía espera presentar en su Investor Day de mayo un plan detallado de inversión en crecimiento derivado de la adquisición.

Sobre enero, el CFO indicó que Gestión Patrimonial mantiene ingresos en línea con el tercer trimestre, con una percepción favorable por parte del cliente. En Wholesale, los mercados globales evolucionan en paralelo al trimestre anterior, mientras que la banca de inversión arrancó con algo más de lentitud, aunque la dirección subrayó que la cartera de operaciones es sólida. Laser Digital, cuyas pérdidas fueron relevantes en octubre y noviembre por movimientos en el mercado de criptoactivos, ha recortado posiciones y riesgos para contener la volatilidad a corto plazo.

Preguntas incómodas en el turno de analistas

Los analistas presionaron en tres frentes. El primero, Laser Digital: varios preguntaron por el tamaño de las posiciones largas que generaron las pérdidas y por cómo se gestionará la volatilidad inherente a los criptoactivos en el futuro. El CFO reconoció que existían posiciones largas y que la naturaleza del negocio implica subidas y bajadas significativas, pero no cuantificó el tamaño de las exposiciones. Anunció que se ha reforzado el control de posiciones sin ofrecer detalles concretos.

El segundo frente fue el margen del 44% en Gestión Patrimonial. Un analista de SMBC Nikko comparó ese nivel con el 30% de Morgan Stanley o Merrill Lynch y preguntó por qué Nomura tiene esa ventaja. El CFO atribuyó parte de la diferencia a que el 100% de las ventas de Gestión Patrimonial son en casa, lo que facilita el control de costes, pero reconoció que la comparación entre mercados no es directa y que necesitaba verificar la estructura de ingresos antes de responder con precisión.

El tercero fue la recompra de acciones. Un analista de Daiwa preguntó si el programa de 60.000 millones de yenes completa el compromiso de retorno total del 50% para el ejercicio fiscal 2025. El CFO respondió que eso no podrá determinarse hasta ver los resultados del cuarto trimestre y que, si hay déficit respecto al objetivo, la compañía considerará medidas adicionales, incluyendo ampliar el importe del programa.