Qué dijo la dirección de Nomura Holdings, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido, pese a la comparación con ganancias extraordinarias del período anterior

Nomura Holdings registró en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026 (cerrado en septiembre de 2025) ingresos netos de grupo de 515.500 millones de yenes, un descenso del 2% respecto al trimestre anterior. Sin embargo, la dirección subrayó que esa comparación está distorsionada por las plusvalías inmobiliarias extraordinarias contabilizadas en el primer trimestre: ajustando por ese efecto, los ingresos crecieron un 10% y el beneficio neto un 40%. El beneficio antes de impuestos se situó en 136.600 millones de yenes, con un beneficio neto de 92.100 millones. El retorno sobre recursos propios (ROE) alcanzó el 10,6%, superando por sexto trimestre consecutivo el objetivo para 2030 de entre el 8% y el 10%. En el acumulado del primer semestre, el ROE fue del 11,3%. La compañía anunció un dividendo de 27 yenes por acción para el período, con una tasa de reparto del 40,3%.

Por divisiones, Wholesale fue el motor del trimestre: los ingresos en Renta Variable global alcanzaron un máximo histórico de 113.800 millones de yenes, impulsados por derivados de acciones en Japón y Asia-Pacífico, mientras que Banca de Inversión creció un 15% apoyada en operaciones de M&A en Japón —especialmente con patrocinadores financieros y privatizaciones— y en energías renovables e infraestructura digital en EMEA. Gestión de Patrimonio logró su mayor beneficio antes de impuestos en diez años, con ingresos recurrentes que superaron por primera vez los 50.000 millones de yenes en un trimestre. Gestión de Activos superó los 100 billones de yenes en activos bajo gestión por primera vez, con diez trimestres consecutivos de entradas netas. Un elemento que restó beneficio fue el coste de 4.800 millones de yenes por fraudes de phishing en cuentas de clientes, aunque la dirección indicó que el impacto será significativamente menor en adelante tras la adopción de autenticación por clave de acceso.

Perspectivas: crecimiento de ingresos estables y avance de la integración de Macquarie

La dirección describió las primeras semanas de octubre como positivas: en Gestión de Patrimonio, los ingresos netos «están muy por encima de los niveles observados en el segundo trimestre», y en Wholesale, el nivel es «aproximadamente el mismo» que en el trimestre recién cerrado. La compañía espera que las operaciones corporativas en Japón mantengan su elevada frecuencia, y anticipa un pipeline de M&A sólido tanto en Japón como en operaciones internacionales. En Renta Fija, la dirección señaló una normalización en el segmento de bonos de muy largo plazo japonés y apuntó a posible mejora en función del entorno de tipos.

En el plano financiero, la ratio CET1 se situó en el 12,9%, dentro del rango objetivo del 11%-14%, aunque bajó desde el 13,2% del trimestre anterior por la acumulación de posiciones y el efecto de mercado sobre los activos ponderados por riesgo. La dirección advirtió que el cierre de la adquisición del negocio de gestión de activos estadounidense de Macquarie reducirá la ratio CET1 aproximadamente 0,7 puntos porcentuales adicionales. Sobre las recompras de acciones, el CFO reafirmó el compromiso de una tasa de distribución total del 50% o más, pero no ofreció detalles concretos, citando el equilibrio entre oportunidades de inversión, disciplina financiera y retribución al accionista. La división de Banca —creada en abril— avanza en la preparación del servicio de barrido de depósitos previsto para el ejercicio 2026-2027.

Turno de preguntas: dudas sobre gastos de personal, riesgo en crédito privado y sostenibilidad de márgenes

Los analistas cuestionaron el fuerte aumento de los gastos de personal, que crecieron un 5% trimestral. El CFO atribuyó el incremento a mayores provisiones de bonus ligados a resultados y a pagos de indemnizaciones por jubilación en Wholesale superiores a lo habitual, sin ofrecer cifras desagregadas. Otro foco de interés fue la exposición a productos estructurados de crédito privado (SPPC) tras la quiebra de First Brands en Estados Unidos. Moriuchi confirmó que la exposición directa de Nomura al caso concreto fue «negligible», pero reconoció que la firma monitoriza el riesgo de concentración en SPPC más que antes y que no tiene previsto escalar rápidamente esa cartera. Sobre la sostenibilidad del ROE —que ya supera el objetivo de 2030 de forma consistente—, el CFO admitió que hay debate interno sobre si revisar al alza la meta, pero prefirió no adelantarse, argumentando que es necesario evaluar en qué punto del ciclo económico se encuentra la compañía. Un analista también preguntó por la tasa impositiva efectiva, que subió interanualmente; la dirección reconoció la pregunta pero declinó detallar los factores técnicos subyacentes.